>> 國泰君安-港股策略：在迷霧中把握確定性-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
大小： |
1119KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
周浩，黃凱鴻 |
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近期港股在利好消息中謹(jǐn)慎上漲。最新公布的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期。此外，中美兩國元首通話以及特朗普處理Tiktok等事件均小幅提升市場的風(fēng)險偏好，港股市場多日上漲。特朗普于當(dāng)?shù)貢r間1月20日宣誓就職美國總統(tǒng)，但令投資者略感意外的是對華的言論不多，港股次日延續(xù)上漲。特朗普上一任期恒指先經(jīng)歷牛市行情，到2018年初才震蕩回落，并在2020年二季度觸底回升。目前，恒指點位已低于特朗普上一任期的最低點，估值也處于底部，向下空間有限。
除可能的關(guān)稅威脅外，特朗普政府的執(zhí)政風(fēng)格常打破市場預(yù)期，為市場增添較多的不確定性。短期來看，由于特朗普政府對市場的影響充滿隨機性，壓制市場風(fēng)險偏好，過度關(guān)注特朗普的言行容易令投資者難以把握投資風(fēng)險，并有可能產(chǎn)生不必要的損失。因此，我們不妨從中期的視角出發(fā)，去把握港股的確定性和投資價值。
投資經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)定的港股高分紅企業(yè)，每年可獲4%-9%的股息回報。以恒生港股通高股息指數(shù)為例，高股息指數(shù)股息率水平持續(xù)在中、美國債收益率之上。恒生港股通高股息指數(shù)成份股股息率主要分布在4%-9%的區(qū)間內(nèi)，且具有市值大、估值便宜等特點。
此外，部分企業(yè)如互聯(lián)網(wǎng)龍頭或金融巨頭等在近幾年加大股票回購行為，提供投資者較高的回購收益率。港股企業(yè)24年累計回購總金額超過2,657億港元，互聯(lián)網(wǎng)龍頭和金融巨頭是回購的主要力量。企業(yè)股票回購具有有利于提升公司每股盈利和降低股東稅率等提高投資回報的優(yōu)點，經(jīng)測算騰訊、美團(tuán)和快手等企業(yè)回購行為為投資者產(chǎn)生了超過3%的回購收益率。25年初至今超過120家港股企業(yè)實施回購，總金額超過220億港元。
投資策略：港股震蕩向上，關(guān)注盈利穩(wěn)定，行業(yè)格局改善或政策支持的行業(yè)。近期公布的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)反映政策發(fā)揮積極效果，港股2025年盈利增速預(yù)期近期普遍提升。中期來看，國內(nèi)已前瞻性定調(diào)貨幣政策適度寬松、財政政策更加積極，港股底部有支撐。海外方面，利率逐步下降仍然是主要趨勢，壓制港股的力量也將逐漸緩解。目前港股市場的定價和資金結(jié)構(gòu)更健康，相對吸引力較高。行業(yè)配置方面，建議關(guān)注1）行業(yè)格局改善的互聯(lián)網(wǎng)龍頭；2）受益于政策支持、景氣回升或具韌性的消費行業(yè)，包括電子和汽車等；3）盈利且ROE穩(wěn)定的高分紅行業(yè)，包括金融、公用事業(yè)、電信等。
風(fēng)險因素：1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；2）國際地緣政治事件升溫；3）海外衰退預(yù)期反復(fù)。
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