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事件：亞盛醫(yī)藥于2025年1月24日在美國(guó)納斯達(dá)克正式上市，股票代碼為AAPG。公司此次上市發(fā)行價(jià)為17.25美元/股，發(fā)行732.5萬(wàn)股，共募資1.26億美元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1）亞盛醫(yī)藥的成功上市，說(shuō)明其在全球醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新能力和市場(chǎng)潛力得到了國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)可。公司定位全球化發(fā)展，專注于設(shè)計(jì)和研發(fā)具有“First-in-Class”或“Best-in-Class”潛力的原創(chuàng)新藥，以滿足全球患者未滿足的醫(yī)療需求。目前公司擁有自主研發(fā)的蛋白-蛋白相互作用靶向藥物設(shè)計(jì)的高壁壘技術(shù)平臺(tái)，在細(xì)胞凋亡通路新藥開(kāi)發(fā)如Bcl-2、IAP和MDM2-p53等領(lǐng)域處于全球前沿。亞盛醫(yī)藥的核心品種耐立克已在中國(guó)獲批上市，是具備BIC潛力的中國(guó)原創(chuàng)新藥。其臨床進(jìn)展連續(xù)七年入選ASH年會(huì)口頭報(bào)告。此外，公司推進(jìn)的多項(xiàng)臨床進(jìn)展在2024年的多個(gè)國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議上獲得了展示，包括美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)(ASCO)年會(huì)、歐洲血液學(xué)協(xié)會(huì)年會(huì)(EHA2024)、美國(guó)癌癥研究協(xié)會(huì)年會(huì)(AACR)等。公司共有4個(gè)在研新藥獲得16項(xiàng)FDA和1項(xiàng)歐盟孤兒藥資格認(rèn)定，2項(xiàng)FDA快速通道資格以及2項(xiàng)FDA兒童罕見(jiàn)病資格認(rèn)證。2024年6月，亞盛醫(yī)藥與武田制藥就耐立克簽署了一項(xiàng)總價(jià)達(dá)13億美元的獨(dú)家選擇權(quán)協(xié)議，武田制藥將獲得耐立克在全球（中國(guó)地區(qū)除外）的開(kāi)發(fā)及商業(yè)化權(quán)利許可。此外，武田制藥還以7500萬(wàn)美元投資亞盛醫(yī)藥，獲得了亞盛醫(yī)藥7.73%的股份，成為亞盛醫(yī)藥創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)后的第二大股東。
　　2）這一舉措將有助于亞盛醫(yī)藥進(jìn)一步拓寬融資渠道，增強(qiáng)資金實(shí)力，為未來(lái)的研究與開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)擴(kuò)張和商業(yè)化活動(dòng)提供更多的資金支持。此次公司登錄美股募資約1.26億美元，進(jìn)一步打通了美國(guó)融資渠道，獲得了新的資金支持，為后續(xù)產(chǎn)品發(fā)展提供了更多資源和確定性，有望加速奧雷巴替尼的全球商業(yè)化進(jìn)展以及其他管線的研發(fā)進(jìn)度。海外，耐立克？治療CML預(yù)計(jì)2025年完成美國(guó)注冊(cè)III期臨床POLARIS-2入組，2026年在美國(guó)遞交新藥上市申請(qǐng)，最快可在2026-2027年獲批上市。APG-2575是全球第2個(gè)、中國(guó)首個(gè)進(jìn)入關(guān)鍵注冊(cè)臨床的Bcl-2選擇性抑制劑，憑借BIC潛力，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)艾伯維Venetoclax的反超，具備海外大額BD的潛質(zhì)。APG-2575治療R/RCLL/SLL預(yù)計(jì)2025年上市，1.5線治療CLL最快在2027-2028年在美國(guó)上市；一線治療AML以及一線治療MDS預(yù)計(jì)在2028年國(guó)內(nèi)上市，一線治療MDS預(yù)計(jì)在2028-2029年美國(guó)上市，預(yù)計(jì)總計(jì)銷售峰值可達(dá)93.09億元人民幣。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司FY24-26營(yíng)收分別為9.08/5.96/26.30億元，分別同比增長(zhǎng)303.62%，-34.45%，341.68%。對(duì)應(yīng)FY24-26的歸母凈利潤(rùn)為-2.73/-6.57/11.94億元，分別同比增長(zhǎng)70.56%，-141.17%，281.68%。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：臨床結(jié)果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，里程碑收入不及預(yù)期，行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)，其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。