>> 格林大華期貨-2025年養(yǎng)殖飼料期貨期權(quán)白皮書：細(xì)雨生寒未有霜，庭前木葉半青黃-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 4392KB |
| 格式： |
pdf 共83頁(yè) |
來源： |
格林大華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張曉君,王凱,王駿 |
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2025年玉米品種觀點(diǎn)及操作建議——供給寬松轉(zhuǎn)向供給基本平衡，全年或維持低位區(qū)間運(yùn)行。宏觀驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性同步釋放，有望提振大宗商品看漲預(yù)期。國(guó)內(nèi)供需寬松利空壓力持續(xù)釋放，盤面已基本兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)明年現(xiàn)貨價(jià)格有望逐步上移，但上移空間不宜過分樂觀，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)玉米及替代品進(jìn)口政策。全年維持寬幅區(qū)間交易思路，可關(guān)注春節(jié)前后季節(jié)性賣壓釋放之后的波段買保和做多機(jī)會(huì)，也可關(guān)注三季度價(jià)格漲至區(qū)間上沿后的波段賣保和做空機(jī)會(huì)。淡季合約關(guān)注區(qū)間2050-2250元/噸，旺季合約關(guān)注區(qū)間2200-2400元/噸。
2025年生豬市場(chǎng)觀點(diǎn)及操作建議——2025年生豬供給增加，價(jià)格重心下移，波動(dòng)幅度收窄。宏觀邏輯：國(guó)外關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏和幅度；國(guó)內(nèi)有效需求不足是制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要矛盾，預(yù)計(jì)2025年政策力度有望加碼，貨幣政策仍有放松空間，或推升2025年物價(jià)水平及通脹預(yù)期。產(chǎn)業(yè)邏輯：非瘟后疫病常態(tài)化背景下，資金推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)應(yīng)，疫病被動(dòng)去產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的階段性豬價(jià)波動(dòng)，集團(tuán)產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定，豬價(jià)波動(dòng)周期縮短，但波動(dòng)頻率加快。養(yǎng)殖端規(guī)?；羞M(jìn)程尚未結(jié)束，降本增效仍是主旋律低成本、資金狀況良好的企業(yè)繼續(xù)提高產(chǎn)能利用率/擴(kuò)大市場(chǎng)份額。供需邏輯：排除冬季疫病影響，2025年生豬市場(chǎng)供給預(yù)期同比增加，展望2025年生豬供給仍十分充足，豬價(jià)進(jìn)入下行周期，豬價(jià)支撐關(guān)注12-13元/公斤，上方壓力關(guān)注15-16元/公斤，全年均價(jià)關(guān)注14.5元/公斤。預(yù)計(jì)2025年養(yǎng)殖利潤(rùn)同比明顯下降，全年整體或處于微利水平，不排除階段性出現(xiàn)虧損。
2025年雞蛋市場(chǎng)觀點(diǎn)及操作建議——2025上半年供給壓力仍存，下半年矛盾尚在積累。從在產(chǎn)蛋雞存欄量來看，根據(jù)目前蛋雞存欄結(jié)構(gòu)以及養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄心態(tài)來看，2025年上半年在產(chǎn)蛋雞存欄量仍有增加預(yù)期。而偏高的存欄量也意味著雞蛋的供應(yīng)壓力將會(huì)在一定程度上壓制上半年蛋價(jià)的上方空間，抑制蛋價(jià)走弱。上半年養(yǎng)殖利潤(rùn)收窄，理論上或驅(qū)動(dòng)2025年下半年在產(chǎn)蛋雞存欄緩慢下降，進(jìn)而支撐蛋價(jià)企穩(wěn)上漲。然而，需要重點(diǎn)關(guān)注的是，明年原料價(jià)格變化下的養(yǎng)殖利潤(rùn)處于何種水平。若上半年原料價(jià)格仍處于相對(duì)低位、養(yǎng)殖利潤(rùn)仍較可觀，養(yǎng)殖端繼續(xù)延緩淘雞，淘汰雞日齡整體仍居高不下，則下半年在產(chǎn)蛋雞存欄或仍將處于較高水平，進(jìn)而限制蛋價(jià)向上空間。
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