>> 華泰期貨-焦炭焦煤月報：供應寬松格局難改，雙焦價格持續(xù)震蕩-250204
| 上傳日期： |
2025/2/4 |
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| 557KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王英武,王海濤,鄺志鵬 |
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策略摘要
整個1月份，雙焦期、現(xiàn)貨整體呈震蕩下行走勢。焦煤方面，終端消費依舊疲弱，鐵水產量持續(xù)下滑，下游整體采購謹慎，焦煤供給居高不下，消費端處于傳統(tǒng)淡季，庫存繼續(xù)保持增長，后期多關注鋼廠復產及消費回歸情況。焦炭方面，焦炭產量小幅增加，處于歷年同期中位水平，目前焦化廠盈虧平衡，企業(yè)基本采取以銷定產的模式。當下正處消費淡季，焦炭供應小幅走強，庫存持續(xù)增長。但考慮到節(jié)前鋼廠利潤大幅修復，焦炭需求下行空間有限，需關注節(jié)后高爐復產情況。若入爐煤價格出現(xiàn)止跌跡象，節(jié)后焦炭價格有望企穩(wěn)。
核心觀點
■市場分析
焦炭方面，一月份正值傳統(tǒng)消費淡季，疊加焦煤、電煤下跌，導致焦炭價格成本塌陷，春節(jié)將至，鋼廠雖有補庫動作，但多以按需采購，焦化廠整體焦炭出貨水平一般，部分焦企仍有一定庫存累積，焦炭供應略顯寬松，市場供大于求的格局并沒有改變，市場看跌情緒仍舊存在。截止1月份，焦炭主力合約2405收于1785元/噸，月環(huán)比下跌27元/噸，跌幅1.49%。
從供給端看，Mysteel統(tǒng)計全國230家獨立焦企樣本：產能利用率為72.37%減0.48%；焦炭日均產量51.48萬噸減0.42萬噸。
從消費端看：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率77.98%，環(huán)比上周增加0.80個百分點，同比去年增加1.16個百分點；高爐煉鐵產能利用率84.64%，環(huán)比增加0.36個百分點，同比增加1.14個百分點；鋼廠盈利率48.92%，環(huán)比減少1.30個百分點，同比增加22.51個百分點；日均鐵水產量225.45萬噸，環(huán)比增加0.97萬噸，同比增加2.16萬噸。
從庫存看：本周Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本焦炭庫存115.66萬噸，增4.33萬噸；全國230家獨立焦企樣本炭庫存68.88萬噸，周環(huán)比增2.29萬噸。
焦煤方面，一月份以來終端消費依舊疲弱，鐵水產量持續(xù)下滑，下游整體采購謹慎，疊加產地因年產任務完成停減產的煤礦陸續(xù)恢復正常生產，且蒙煤通關量居高不下，導致原料供應端寬松，煤價依然承壓。截止1月份，焦煤主力合約2405呈現(xiàn)下跌走勢，盤面收于1135元/噸，月環(huán)比下跌25.5元/噸，月跌幅2.2%。
從消費端看：Mysteel統(tǒng)計全國230家獨立焦企樣本：產能利用率為72.37%減0.48%；焦炭日均產量51.48萬噸減0.42萬噸。
從庫存看，Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本，焦煤庫存為煉焦煤總庫存1230.37萬噸增71.96萬噸，焦煤可用天數14.3天增1天；Mysteel統(tǒng)計全國230家獨立焦企樣本，煉焦煤總庫存1013.54萬噸增52.4萬噸，焦煤可用天數14.8天增0.88天。
綜合來看：焦煤方面，終端消費依舊疲弱，鐵水產量持續(xù)下滑，下游整體采購謹慎，焦煤供給居高不下，在消費端維持淡季水平下，庫存繼續(xù)保持增長，后期關注鋼廠復產及消費回歸情況。焦炭方面，焦炭產量小幅增加，處于歷年同期中位水平，目前焦化廠盈虧平衡，企業(yè)基本采取以銷定產的模式。當下正處消費淡季，焦炭供應小幅走強，庫存持續(xù)增長。但考慮到節(jié)前鋼廠利潤大幅修復，焦炭需求下行空間有限，需關注節(jié)后高爐復產情況。若入爐煤價格出現(xiàn)止跌跡象，節(jié)后焦炭價格有望企穩(wěn)。
策略
焦炭方面：震蕩
焦煤方面：震蕩
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權：無
■風險
宏觀政策、鋼廠利潤、焦化利潤、成材需求、煤炭供給、基差風險等。
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