>> 國元國際-晨報-250205
| 上傳日期： |
2025/2/5 |
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| 830KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
張思達(dá),李承儒,馮浩 |
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【新股資訊】
古茗（1364.HK）IPO申購指南：建議謹(jǐn)慎申購
公司是行業(yè)領(lǐng)先、快速增長的中國現(xiàn)制飲品企業(yè)，主要通過加盟模式，開設(shè)門店并運(yùn)營“古茗”品牌，門店主要銷售(i)果茶飲品；(ii)奶茶飲品；(iii)咖啡飲品及其他。公司收入主要來自向加盟商銷售貨品及設(shè)備以及提供服務(wù)，2022至2024年前三季度，來自加盟店的收入占比均超過95%。公司穩(wěn)步擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)，2022至2024年前三季度門店數(shù)分別為6669 /9001 /9778家，分別同比增加17.1% /35.0% /8.6%，公司同店GMV在2022年、2023年分別同比增長2.8%、9.4%，2024年前三季度同比下降0.7%。
根據(jù)灼識咨詢，按2023年的GMV及門店數(shù)量計，“古茗”均是中國最大的大眾現(xiàn)制茶飲店品牌，亦是全價格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲品牌，市場份額約為18%。行業(yè)方面，中國現(xiàn)制飲品行業(yè)快速增長，市場GMV在2018-2023年CAGR為22.5%。，2023年達(dá)到5175億元，并預(yù)計繼續(xù)以16.7%的CAGR增長至2028年的11634億元。其中，產(chǎn)品平均售價在10-20元的大眾現(xiàn)制茶飲市場是規(guī)模最大的細(xì)分市場，2023年按GMV計占51.3%，預(yù)期2024-2028年該細(xì)分市場CAGR為20.8%，超過行業(yè)整體增速。
公司過去三年收入快速增長，凈利潤率水平大幅提升。收入方面，2021至2024年前三季度分別為43.8、55.6、76.8及64.4億元，2021-2023年收入CAGR為20.6%，2024年前三季度同比增長15.6%。凈利潤方面，2021年至2024年前三季度分別為0.2、3.7、11.0及11.2億元，2021-2023年凈利潤C(jī)AGR為280.3%，2024年前三季度同比增長11.8%；凈利率方面，2021年至2023年，分別為0.5%、6.7%及14.3%。
按公司發(fā)售價的中位數(shù)計算，公司市值約為217.2億港元，對應(yīng)靜態(tài)PE為18.4倍，高于可比行業(yè)中位值16.8倍。我們認(rèn)為，中國現(xiàn)制茶飲市場依舊保持著良好增長態(tài)勢，公司作為中國大眾現(xiàn)制茶飲市場影響力品牌，擁有處于行業(yè)前列的，特別是于二線及以下城市市場開拓的競爭力，但行業(yè)同時也面臨著整體消費增速變緩，行業(yè)競爭加劇等阻力，建議謹(jǐn)慎申購。
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