>> 國信證券-公用環(huán)保行業(yè)2025年2月投資策略：24年全社會用電量9.85萬億kWh(+6.8%)，公用環(huán)保24Q4基金持倉梳理-250205
| 上傳日期： |
2025/2/5 |
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| 3164KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃秀杰,鄭漢林,劉漢軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
市場回顧：1月滬深300指數(shù)下跌2.99%，公用事業(yè)指數(shù)下跌5.18%，環(huán)保指數(shù)下跌4.23%，月相對收益率分別為-2.18%和-1.23%。電力板塊子板塊中，火電下跌5.61%；水電下跌4.32%，新能源發(fā)電下跌6.03%；水務(wù)板塊下跌3.80%；燃氣板塊下跌6.59%。
重要事件：24年全社會用電量98521億kWh（+6.8%），其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為94181億kWh。分產(chǎn)業(yè)來看，第一產(chǎn)業(yè)用電量1357億kWh（+6.3%）；第二產(chǎn)業(yè)用電量63874億kWh（+5.1%）；第三產(chǎn)業(yè)用電量18348億kWh（+9.9%）；城鄉(xiāng)居民生活用電量14942億kWh（+10.6%）。
專題研究：公用環(huán)保24Q4基金持倉梳理。公用環(huán)保板塊24Q4基金重倉持倉總市值778.24億元，環(huán)比下降12.83%。其中公用事業(yè)板塊85家，持倉總市值693.07億元，環(huán)比下降14.43%；環(huán)保板塊50家，持倉總市值85.16億元，環(huán)比增長2.84%。
投資策略：公用事業(yè)：1.煤價電價同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際、國電電力以及區(qū)域電價較為堅挺的上海電力；2.國家持續(xù)出臺政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源以及以及區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源；3.裝機和發(fā)電量增長對沖電價下行壓力，預(yù)計核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運營標的中國核電、中國廣核；國家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運營商，推薦重組標的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；5.燃氣推薦具有區(qū)位優(yōu)勢，量價張力較強的城市燃氣龍頭華潤燃氣，以及具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源。環(huán)保：水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風(fēng)險收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報率和風(fēng)險偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機會”，推薦光大環(huán)境。歐盟SAF強制摻混政策生效在即，對原材料需求增加，國內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能。
風(fēng)險提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價下調(diào)；競爭加劇
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