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事件描述
　　公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2-2.3億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.2-1.5億元，同比均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中單四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.82-1.12億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.52-0.82億元。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　主營業(yè)務(wù)收入維持10-15%的穩(wěn)健增長，譜育科技營收增速快于主營業(yè)務(wù)收入增速。公司主營業(yè)務(wù)收入增長約10%-15%，其中譜育科技在高端科學(xué)儀器領(lǐng)域保持較高比例研發(fā)投入，并實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長約20%，盈利約1.5億元，發(fā)展勢(shì)頭喜人。
　　降本增效成效顯著，聚焦高端分析儀器優(yōu)質(zhì)賽道。2024年，公司適當(dāng)收縮長期布局、暫時(shí)不能實(shí)現(xiàn)盈利的業(yè)務(wù)以及非高端分析儀器及相關(guān)配套產(chǎn)品、服務(wù)的業(yè)務(wù)，持續(xù)做強(qiáng)做大高端分析儀器業(yè)務(wù)；細(xì)化以利潤率為目標(biāo)的效率提升；持續(xù)強(qiáng)化提高合同質(zhì)量和營業(yè)收入質(zhì)量，以保障現(xiàn)金流為核心，強(qiáng)化應(yīng)收賬款回款管理，推進(jìn)精細(xì)化管理，大力加強(qiáng)各業(yè)務(wù)單元費(fèi)用優(yōu)化工作。從結(jié)果來看，主營業(yè)務(wù)毛利率回升，費(fèi)用管控初見成效，各項(xiàng)費(fèi)用金額下降，利潤扭虧為盈，降本增效成效顯著。
　　高端分析儀器賽道長坡厚雪，國產(chǎn)化率仍有較大提升空間。我國分析儀器產(chǎn)業(yè)規(guī)模已超過千億，僅次于美國與德國，實(shí)現(xiàn)了一系列質(zhì)譜、光譜、色譜等分析儀器的產(chǎn)業(yè)化，但與美、德、日等儀器產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國相比，我國分析儀器企業(yè)與賽默飛、安捷倫、沃特世等企業(yè)仍有較大差距，2023年全球排名前20的分析儀器企業(yè)基本被歐、美、日所壟斷，尚無一家國內(nèi)企業(yè)上榜，高端質(zhì)譜、色譜及光譜儀器進(jìn)口率近90%，部分專業(yè)領(lǐng)域的高端產(chǎn)品甚至100%依賴進(jìn)口，國產(chǎn)替代需求十分迫切。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　公司擁有國內(nèi)領(lǐng)先的質(zhì)譜、色譜、光譜技術(shù)和產(chǎn)品平臺(tái)，有望受益于國產(chǎn)化大趨勢(shì)，持續(xù)拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為35.96、40.34、44.89億元，同比增速分別為13.02%、12.19%、11.26%；歸母凈利潤分別為2.15、3.06、3.86億元，同比增速分別為166.77%、42.10%、26.21%。公司2024-2026年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)PE估值分別為35.97、25.32、20.06，與同行業(yè)可比公司相比，處于較低水平，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)景氣度不及預(yù)期；國產(chǎn)替代節(jié)奏不及預(yù)期。