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事件:截至目前，2025年省級(jí)地方兩會(huì)已全部落幕，各地陸續(xù)發(fā)布政府工作報(bào)告，對(duì)2025年重點(diǎn)工作予以部署。我們認(rèn)為，化工行業(yè)應(yīng)重點(diǎn)圍繞“擴(kuò)大內(nèi)需”、“新質(zhì)生產(chǎn)力”、“綠色低碳”等方向探尋投資主線。
　　著力擴(kuò)大內(nèi)需，把握成長(zhǎng)確定性機(jī)會(huì)。2025年上海、安徽、四川等多地政府報(bào)告“頭號(hào)任務(wù)”涉及擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)。從刺激消費(fèi)的具體方式來(lái)看，多地提及加力擴(kuò)圍實(shí)施消費(fèi)品以舊換新政策，我們看好汽車(chē)、家電等終端產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)放量，建議重點(diǎn)關(guān)注上游制冷劑、改性塑料板塊。一是，政策持續(xù)發(fā)力，看好制冷劑長(zhǎng)景氣周期。供給端，配額管理政策穩(wěn)定且連續(xù)，2025年HFCs供應(yīng)有望維持緊平衡。需求端，全方位擴(kuò)大內(nèi)需下，2025年我國(guó)以舊換新政策有望延續(xù)、擴(kuò)圍、擴(kuò)容，看好制冷劑需求表現(xiàn)。預(yù)計(jì)2025年主流制冷劑產(chǎn)品的價(jià)格、價(jià)差有望維持較高水平，配額占比較高的制冷劑龍頭企業(yè)有望充分受益。二是,成本壓力有望減輕,改性塑料規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。成本端,2025年預(yù)計(jì)Brent原油價(jià)格中樞有望適度下移，或帶動(dòng)改性塑料成本壓力減輕。需求端，政策發(fā)力下，白電、彩電產(chǎn)銷(xiāo)有望放量，改性塑料需求基本盤(pán)預(yù)計(jì)穩(wěn)中有增，且汽車(chē)輕量化趨勢(shì)有望持續(xù)提振車(chē)用改性塑料需求，看好行業(yè)龍頭規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。
　　培育新質(zhì)生產(chǎn)力，看好新材料國(guó)產(chǎn)替代。2025年北京、上海、廣東、浙江等多地政府報(bào)告在新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域提及人工智能、人形機(jī)器人等關(guān)鍵詞。我們認(rèn)為，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展離不開(kāi)高端新材料的底層支撐，建議重點(diǎn)關(guān)PEEK、coC/COP等板塊。一是，人形機(jī)器人量產(chǎn)有望提速，PEEK應(yīng)用空間廣闊。PEEK材料比強(qiáng)度、介電常數(shù)、耐化學(xué)性等表現(xiàn)優(yōu)異，是人形機(jī)器人輕量化的極佳解決方案。近年來(lái)，全球PEEK行業(yè)呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局，目前多個(gè)國(guó)產(chǎn)PEEK產(chǎn)品主要性能指標(biāo)已達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，且高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯?？春萌诵螜C(jī)器人量產(chǎn)提速下PEEK材料應(yīng)用空間的擴(kuò)容。二是，VR/AR光學(xué)鏡片首選材料，CoC/COP國(guó)產(chǎn)放量在即。COC/COP光學(xué)性能優(yōu)異，特別是作為光學(xué)鏡片，能有效實(shí)現(xiàn)AR/VR設(shè)備的輕薄化。供給端，COC/COP技術(shù)壁壘高，海外企業(yè)高度壟斷，近些年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)拓烯光學(xué)、阿科力等在產(chǎn)業(yè)化方面陸續(xù)取得突破。需求端，COC/COP材料已在AR/VR展開(kāi)運(yùn)用，行業(yè)需求迎來(lái)新動(dòng)能。關(guān)注CoC/COP國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程領(lǐng)先的企業(yè)。
　　加快綠色低碳轉(zhuǎn)型，塑料循環(huán)經(jīng)濟(jì)大有可為。2025年江蘇、湖南、廣西、青海等多地政府報(bào)告提及落實(shí)固體廢物綜合治理行動(dòng)，以推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型。目前，大量廢塑料造成了嚴(yán)重的環(huán)境污染和資源浪費(fèi)。相比于填埋、焚燒等傳統(tǒng)廢塑料處理方案，發(fā)展塑料循環(huán)經(jīng)濟(jì)可以減少環(huán)境污染、降低碳排放，符合綠色低碳和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的要求，是未來(lái)廢塑料處理的重要發(fā)展方向。熱解、催化熱解等化學(xué)回收技術(shù)可以將廢塑料斷鏈分解為油、短鏈烯怪等產(chǎn)物，進(jìn)而減少油氣資源品的消耗，是一種相對(duì)無(wú)害且高效的廢塑料處理方式，有望成為未來(lái)提升廢塑料回收率、降低碳排放的重要突破口。塑料污染治理力度不斷強(qiáng)化趨勢(shì)下，塑料循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間廣闊，建議關(guān)注廢塑料化學(xué)回收技術(shù)先行者。
　　投資建議:看好制冷劑、改性塑料、PEEK、COC/COP、廢塑料裂解等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注巨化股份、三美股份、永和股份、國(guó)恩股份、金發(fā)科技、南京聚隆、中研股份、沃特股份、阿科力、惠城環(huán)保等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.原料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn);
　　2.下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);
　　3.項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);
　　4.國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。