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我國飼用豆粕添加比例受到政策和市場因素共同影響，2025年豆粕添加比例預(yù)計(jì)平穩(wěn)。1）政策端：2018年以來我國飼用豆粕減量替代持續(xù)推進(jìn)、飼料中豆粕添加比例不斷下降。2023年4月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《飼用豆粕減量替代三年行動(dòng)方案》提出：在確保畜禽生產(chǎn)效率保持穩(wěn)定前提下，力爭飼料中豆粕用量占比每年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)以上，到2025年飼料中豆粕用量占比從2022年14.5%降至13%以下。2020年～2023年我國飼料中豆粕添加比例持續(xù)下降、2023年降至13%，提前達(dá)到政策目標(biāo)。2024年豆粕添加比例可能同比微降，符合政策目標(biāo)。2）市場端：飼用豆粕添加比例主要受到豆粕價(jià)格和養(yǎng)殖利潤等因素影響。一般而言，飼料中豆粕用量比例與豆粕價(jià)格呈現(xiàn)反向關(guān)系：當(dāng)豆粕價(jià)格（絕對價(jià)格及與替代品相對價(jià)格）偏低、豆粕添加比例上升；反之，當(dāng)豆粕價(jià)格偏高，添加比例下降。此外，豆粕添加比例與生豬養(yǎng)殖利潤、生豬價(jià)格呈現(xiàn)正向關(guān)系：當(dāng)生豬養(yǎng)殖利潤和豬價(jià)較高時(shí)，添加比例上升，反之則下降。3）結(jié)合政策和市場因素，2025年飼料中豆粕添加比例預(yù)計(jì)平穩(wěn)。從政策目標(biāo)角度，2023～2024年豆粕添加比例均已提前完成政策目標(biāo)，若2025年豆粕添加比例基本持平2024年，亦符合政策目標(biāo)。從市場角度，目前豆粕具有價(jià)格優(yōu)勢：豆粕絕對價(jià)格、豆粕與多數(shù)替代品（菜粕、葵花籽粕、玉米酒糟、棕櫚粕、米糠粕）價(jià)差均處于近幾年來偏低水平。氨基酸價(jià)格方面，賴氨酸（70%L）、色氨酸和纈氨酸價(jià)格處于近幾年偏低水平，蛋氨酸、蘇氨酸價(jià)格偏高。生豬價(jià)格處于2023年以來均值水平、生豬養(yǎng)殖雖有利潤、但空間不大。綜合來看，目前豆粕具備價(jià)格優(yōu)勢，有利于飼料中添加比例穩(wěn)定、或穩(wěn)中略增。4）若飼用豆粕用量下降、國內(nèi)豆粕供應(yīng)剩余，可考慮出口路徑解決豆粕過剩問題。豆粕是大豆壓榨制油副產(chǎn)品，豆油是我國最大的植物油品種，豆油穩(wěn)定生產(chǎn)可保障國內(nèi)油脂供應(yīng)穩(wěn)定。為了豆油生產(chǎn)而進(jìn)行大豆壓榨，豆粕作為副產(chǎn)品伴隨而生、但豆粕飼用需求面臨減量替代趨勢，國內(nèi)豆粕供應(yīng)有可能過剩。面對這種情況，可增加出口來解決國內(nèi)豆粕供應(yīng)過剩問題。（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）