>> 群益證券-光線傳媒(300251)《哪咤之魔童鬧?！菲狈看蠓鲱A(yù)期，將大幅提高公司一季度業(yè)績-250205
| 上傳日期： |
2025/2/5 |
大小： |
469KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
強力買進 |
作者： |
何利超 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
1月29日公司主投動畫電影《哪咤之魔童鬧?！吩诖汗?jié)檔正式上映，截止2月5日凌晨1:00，票房已超50億元，貓眼預(yù)測最終票房或?qū)⑦_到創(chuàng)紀(jì)錄的87億元。影片表現(xiàn)大幅超出會場預(yù)期，我們預(yù)計該作將為公司一季度提供較高業(yè)績支持，給予“強力買進”建議。
《哪咤之魔童鬧?！繁憩F(xiàn)大超預(yù)期，預(yù)計創(chuàng)紀(jì)錄登上影史第一寶座：作為粉絲和市場期待五年的爆款續(xù)作，《哪咤之魔童鬧?！肥兹掌狈?.9億元表現(xiàn)良好，后續(xù)更是憑借優(yōu)秀的口碑發(fā)酵實現(xiàn)了票房連續(xù)逆勢增長，初三至初七連續(xù)逆跌、且連續(xù)三日票房超8億元，截止至2月5日凌晨1點整票房超過50億元，票房表現(xiàn)冠絕春節(jié)檔六部影片，大幅超出市場預(yù)期?？紤]到當(dāng)前影片口碑上佳、前作體現(xiàn)了良好的長尾效應(yīng)（前作前兩周票房占比僅60%）、且今年寒假和春節(jié)假期錯位，預(yù)計后續(xù)票房仍將表現(xiàn)強勁，據(jù)貓眼專業(yè)版2月4日晚22:30預(yù)測，《哪咤之魔童鬧?！房偲狈炕?qū)⑦_87.39億元，遠超此前《長津湖》57.76億元的記錄登上中國影史票房冠軍寶座。
2025年一季度業(yè)績有望大幅增長，未來內(nèi)容制作產(chǎn)出能力持續(xù)得到驗證：短期來看，《哪咤之魔童鬧海》將對公司一季度業(yè)績產(chǎn)生巨大的正面影響，以80億票房計算，或?qū)楣編斫咏?0億元級別的利潤貢獻。長期來看，《魔童鬧?！纷鳛橄盗械诙孔髌吩谇白鳂O高的基礎(chǔ)上進一步提升，進一步驗證了公司的內(nèi)容制作產(chǎn)出能力，全片近2000個特效場景的打磨也將為未來公司的內(nèi)容制作提供經(jīng)驗和技術(shù)支持，且后續(xù)無論是公司的動畫產(chǎn)品矩陣還是“封神宇宙”概念都將獲得更高的觀眾認(rèn)可度；此外哪咤等動畫IP的周邊商業(yè)價值也將持續(xù)提升，為公司提供巨量的無形資產(chǎn)。后續(xù)公司電影項目儲備充足，包括《喬妍的心事》《勝券在握》《“小”人物》《她的小梨渦》《透明俠侶》等超50個電影項目有望于年內(nèi)及后續(xù)陸續(xù)上映；《去你的島》《大魚海棠2》《姜子牙2》《西游記之大鬧天宮》《三國的星空》等電影也正在有序制作中。
AI或?qū)觿赢嬰娪靶袠I(yè)效率提升：當(dāng)前AI技術(shù)突飛猛進，近期國內(nèi)央視已推出首部AI輔助制作動畫《千秋詩頌》，其中美術(shù)設(shè)計、動效生成和后期成片等環(huán)節(jié)均有AI輔助制作，制作周期縮減一半以上；更有可靈、SORA等視頻模型陸續(xù)亮相，預(yù)計將為動畫電影行業(yè)帶來提質(zhì)增效、加速制作周期的新一輪革命。光線傳媒已積極擁抱AI相關(guān)技術(shù)，將AI植入到動畫制作相關(guān)的流程中，已有較好的應(yīng)用實例。公司預(yù)計將在AI技術(shù)的加持下，加速動畫電影的研發(fā)速度，未來有望達到每年4-5部作品的制作規(guī)模，且制作成本也將顯著降低。我們判斷動畫電影行業(yè)將在未來兩年快速受益于AI增益，帶動公司營收和凈利表現(xiàn)持續(xù)提升。
盈利預(yù)期：考慮到《哪咤之魔童鬧?！繁憩F(xiàn)大幅超出預(yù)期，我們調(diào)整2024-2026業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年凈利潤分別為4.06億、13.86億、13.77億元（此前預(yù)測為4.96/11.29/13.41億元），YOY分別為-2.8%、+241.1%、-0.7%；EPS分別為0.14元、0.47元、0.47元，當(dāng)前股價對應(yīng)A股2023-2025年P(guān)/E為69/20/20倍，給予“強力買進”建議。
風(fēng)險提示：1、電影質(zhì)量不及預(yù)期；2、宏觀經(jīng)濟影響觀眾觀影意愿。
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