>> 中航證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：春節(jié)豬價(jià)抬升，寵物年貨熱銷-250204
| 上傳日期： |
2025/2/4 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
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本期行情(01.25-02.03)
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(0.69%)，申萬(wàn)行業(yè)排名(8/31);
上證指數(shù)(-0.06%)，滬深300(-0.41%)，中小100 (-0.68%);
簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《中寵股份業(yè)績(jī)預(yù)增，板塊預(yù)期抬升》、《12月生豬供需兩旺，能繁存欄增長(zhǎng)》、《母豬存欄漲幅減緩，關(guān)注板塊配置價(jià)值》。
◆本周核心觀點(diǎn)
【核心觀點(diǎn)】春節(jié)期間生豬價(jià)格抬升，養(yǎng)殖行業(yè)盈利短期有支撐。寵物年貨銷售火熱，建議持續(xù)關(guān)注寵物板塊配置機(jī)會(huì)。
【核心標(biāo)的】寵物板塊:國(guó)內(nèi)寵物食品領(lǐng)跑者【乖寶寵物】、【中寵股份】、【佩蒂股份】等。
春節(jié)生豬價(jià)格抬升，短期盈利有支撐。生豬銷售價(jià)格端，截至2月2日，據(jù)行情寶數(shù)據(jù)全國(guó)樣本生豬價(jià)格16.29元/公斤，周環(huán)比漲0.5%。生豬養(yǎng)殖成本端，關(guān)注外盤交易，截至2月3日，CBOT豆粕三月合約收303.4美元/短噸，周環(huán)比漲0.8%。整體上，春節(jié)期間，生豬養(yǎng)殖行業(yè)無(wú)論是銷價(jià)端還是成本都相對(duì)穩(wěn)定，短期盈利有支撐。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷精進(jìn)盈利能力、重視分紅回報(bào)，關(guān)注相關(guān)企業(yè)的紅利屬性和中長(zhǎng)期配置價(jià)值。
寵物年貨熱銷，重視板塊配置。春節(jié)期間寵物年貨興起，據(jù)京喜自營(yíng)，今年年貨季平臺(tái)上寵物年貨的訂單量環(huán)比增長(zhǎng)13倍，寵物零食大禮包則環(huán)比增長(zhǎng)19倍。其中，低價(jià)寵物年貨、平價(jià)寵物零食大禮包等最受消費(fèi)者的歡迎。寵物年貨消費(fèi)熱情高，整體消費(fèi)更理性、注重性價(jià)比。交易上，建議持續(xù)關(guān)注寵物板塊配置機(jī)會(huì)。一是寵物食品賽道望保持較高增速。(據(jù)德勤報(bào)告，到2026年寵物主糧行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)將達(dá)到17%)。二是國(guó)內(nèi)寵物頭部企業(yè)產(chǎn)銷推進(jìn)，產(chǎn)能釋放和渠道銷售相得益彰，國(guó)內(nèi)外整體銷量保持較高增長(zhǎng)。三是國(guó)內(nèi)寵物頭部企業(yè)品牌營(yíng)銷發(fā)力，自主品牌建設(shè)推進(jìn)順利，支持盈利能力提升。四是關(guān)稅匯率因素整體可控。一方面寵物企業(yè)不斷完善匯率波動(dòng)和關(guān)稅應(yīng)對(duì)機(jī)制，另一方面整體人民幣匯率走勢(shì)或?qū)⒉糠謱?duì)沖可能的關(guān)稅影響。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
12月豬企銷售增加:量上，從已公告13家豬企銷售數(shù)據(jù)看，12月生豬銷量共計(jì)1676.57萬(wàn)頭，環(huán)比增22.45%。13家豬企月出欄環(huán)比均增加，其中，牧原股份、新希望、傲農(nóng)生物、東瑞股份、金新農(nóng)本月出欄環(huán)比增幅較高，增幅34.4%、26.3%、38.0%、38.0%、35.9%。價(jià)上，本月全國(guó)生豬均價(jià)呈“W”型走勢(shì)，但整體價(jià)格重心震蕩下滑。據(jù)涌益咨詢，12月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)15.71元/公斤，較上月下跌0.88元/公斤，月環(huán)比跌幅5.30%，年同比漲幅9.55%。出欄均重上，本月生豬出欄均重先增后降，分群體表現(xiàn)來(lái)看，月內(nèi)集團(tuán)出欄均重持續(xù)下降，散戶先增后降。據(jù)涌益咨詢，12月全國(guó)生豬出欄均重129.26公斤，較11月增加2.65公斤，月環(huán)比增幅2.09%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至01月10日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為202.56元/頭，-33.62元/頭。
建議關(guān)注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長(zhǎng)潛力的【巨星農(nóng)牧】、【神農(nóng)集團(tuán)]、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)動(dòng)保板塊。1)動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高。2）動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗(yàn)收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3）國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫蕾在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬猖亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)。相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:關(guān)注國(guó)內(nèi)動(dòng)保頭部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)【中牧股份1、【生物股份]、非瘟疫荀等多線研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展的【普萊柯]、【金河生物]等。
飼料行業(yè)，上游原料周期緩和成本壓力，下游養(yǎng)殖周期復(fù)蘇有望帶動(dòng)飼用需求。此外。飼料產(chǎn)業(yè)“綜合肢務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)飼料頭部?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的【澎大集團(tuán)]、飼料和鯉魚養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動(dòng)下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)24/25年度全球糧食供需的最新預(yù)測(cè)，新增2024/25年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)整。
【小麥】2024/25年全球小麥供應(yīng)量略有增加、消費(fèi)量下降、貿(mào)易量減少和期末庫(kù)存增加。供應(yīng)量上調(diào)0.4百萬(wàn)噸至10.607億噸。因?yàn)閿⒗麃喓桶突固沟漠a(chǎn)量增加超過(guò)了烏控圭的減產(chǎn)。全球消費(fèi)量下調(diào)0.6百萬(wàn)噸至8.019億噸。主要是因?yàn)橥炼涞臏p產(chǎn)被烏克蘭部分抵消。世界貿(mào)易量減少170萬(wàn)噸至2.12億噸，原因是俄羅斯和烏克蘭的出口減少預(yù)計(jì)2024/25年全球期末庫(kù)存上調(diào)0.9百萬(wàn)噸至2.588億噸。主耍是因?yàn)槎砹_斯、巴西、尼日利亞和烏克蘭的增幅妞過(guò)了土耳其、中國(guó)和印度尼西亞的減幅。
【水稻】2024/25年全球水稻供應(yīng)供應(yīng)量、消費(fèi)量、貿(mào)易量和期末庫(kù)存量均有所減少。供應(yīng)量
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