>> 國泰君安-BL宏觀量化策略模型主動配置展望：黃金漲勢未已，消費只待東風(fēng)-250206
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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| 1681KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王子翌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
國泰君安主動配置團隊將主動配置觀點融合于配置量化模型研究，使用宏觀基本面結(jié)合量化模型的方法論指導(dǎo)配置策略。目前全球大類資產(chǎn)配置策略年化收益達到22%。A股行業(yè)風(fēng)格輪動策略2024年以來相對萬得全A超額收益達到23.9%。當(dāng)前策略模型建議配置黃金+消費風(fēng)格。
投資要點：
基于BL模型開發(fā)的全球大類資產(chǎn)配置和A股風(fēng)格輪動策略表現(xiàn)穩(wěn)定，2月建議配置黃金+消費：全球大類資產(chǎn)配置策略年化收益達到22%，其中2025年年化收益為58%。A股行業(yè)風(fēng)格輪動策略2024年以來相對萬得全A超額收益達到23.9%。全球大類資產(chǎn)配置策略模型當(dāng)前配置集中于黃金資產(chǎn)，而A股行業(yè)風(fēng)格輪動策略模型看好消費風(fēng)格。
國泰君安主動配置團隊將主動配置觀點融合于配置量化模型研究，針對全球大類資產(chǎn)輪動和A股風(fēng)格輪動均提出了經(jīng)過市場驗證的有效模型。
全球大類資產(chǎn)配置和A股風(fēng)格輪動策略表現(xiàn)穩(wěn)定：全球大類資產(chǎn)配置策略回測期內(nèi)年化收益達到22%，夏普比率為1.41，其中2025年年化收益為58%。A股行業(yè)風(fēng)格輪動策略年化收益率達到20.8%，夏普比率為0.88。相對萬得全A累計超額達到163.3%，2024年以來超額收益達到23.9%。宏觀基本面量化思想對于提升大類資產(chǎn)配置模型和風(fēng)格輪動策略的效果起到了明顯作用。
策略模型2月配置建議為黃金+消費：就當(dāng)前而言，全球大類資產(chǎn)配置策略模型（即引入?yún)R率的宏觀友好度觀點BL模型策略）資產(chǎn)配置集中于黃金資產(chǎn)，而A股行業(yè)風(fēng)格輪動策略模型（即風(fēng)格宏觀友好度觀點BL模型策略）看好消費風(fēng)格。我們認(rèn)為短期內(nèi)全球政治經(jīng)濟環(huán)境不確定性較高，黃金價格仍然有所支撐。而國內(nèi)春節(jié)期間各項消費數(shù)據(jù)和政策的持續(xù)支持對于當(dāng)前估值較低的消費風(fēng)格提供了利好，從政策主線來看，家電、汽車等板塊通過消費補貼率先帶來業(yè)績改善，2025H1將沿著消費改善的主線，由汽車、家電向其他消費品擴散。
風(fēng)險提示：模型設(shè)計的主觀性，分析維度存在局限性，歷史與預(yù)期數(shù)據(jù)存在偏差，市場一致預(yù)期調(diào)整；策略模型未計入交易成本；天鵝事件等可能導(dǎo)致大類資產(chǎn)相關(guān)性增加，量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險。
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