>> 國海證券-晨會紀(jì)要-250207
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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| 176KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
余春生 |
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觀點精粹:
最新報告摘要
建材建筑行業(yè)2025年年度策略：靜待供需再平衡，守正而出奇--行業(yè)PPT報告
分析師：張藝露S0350523110003聯(lián)系人：譚宸S0350124070009
主線一：地產(chǎn)鏈消費建材及水泥：需求端地產(chǎn)高頻持續(xù)修復(fù)，疊加2023Q4/2024Q1地產(chǎn)銷售/新開工低基數(shù)（2024Q1兩者的同比增速分別為-24.3%/-28.3%），建材景氣度有望持續(xù)提升，建議關(guān)注：基本面優(yōu)先修復(fù)的c端零售建材三棵樹/兔寶寶和b端預(yù)期修復(fù)彈性大的東方雨虹，以及供給端約束加強的水泥如海螺水泥等。
主線二：化債及順周期建筑：預(yù)計財政政策仍有較大空間，化債或提高業(yè)主償還應(yīng)收等負(fù)債的可能性，建筑工程央國企報表端有望迎來修復(fù)，建議關(guān)注中國建筑/中國鐵建/中國交建。此外，作為為數(shù)不多持續(xù)修復(fù)并驗證的高頻數(shù)據(jù)，地產(chǎn)及基建預(yù)期有望優(yōu)先修復(fù)，疊加事件性驅(qū)動，順周期個股或迎來估值及業(yè)績的雙重修復(fù)，建議關(guān)注海南國資入主并持續(xù)開拓算力服務(wù)的海南華鐵（原華鐵應(yīng)急）。
主線三：一帶一路基建鏈：海外國際工程空間依然較大，且大選后俄烏及中東局勢有望緩解，此前緩建的工程項目有望重啟，利好國際工程公司，建議關(guān)注中鋼國際/上海港灣。
行業(yè)評級及投資建議：建材方面，未來宏觀財政政策有望進(jìn)一步發(fā)力，疊加化債資金落地對于地方政府資金面的紓困以及地產(chǎn)銷售端的改善，預(yù)計對實物工作量的需求有一定提振，建議關(guān)注與翻新重裝需求相關(guān)度較高的石膏板/瓷磚/管材/五金/涂料等，維持建筑材料行業(yè)“推薦”評級；建筑方面，海外國際工程需求有望延續(xù)景氣，國內(nèi)受財政刺激需求亦有望提振，同時，央國企市值考核落地對估值亦有一定催化，重點關(guān)注順周期/國企改革/國際專業(yè)板塊，維持建筑裝飾行業(yè)“推薦”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售超預(yù)期下行風(fēng)險、基建投資超預(yù)期下行風(fēng)險、資產(chǎn)減值風(fēng)險、海外需求持續(xù)性不強、原材料成本超預(yù)期上行、財政政策刺激不及預(yù)期。
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