>> 信達期貨-煤焦早報：市場趨于理性，煤焦有望延續(xù)反彈-250207
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：
焦煤：
現(xiàn)貨暫穩(wěn)，期貨震蕩。唐山主焦煤報1495元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報1460(-0)?；钴S合約報1126.5元/噸(+28)。基差368.5元/噸(-28)，5-9月差-82元/噸（+2）。
供給小幅回落，需求略有提升。110家洗煤廠開工率報45.8%(-19.32)，環(huán)比回落，同比偏低。230家獨立焦企生產(chǎn)率報72.72%(-0.19)，環(huán)比持平，同比有所增長。
產(chǎn)業(yè)鏈季節(jié)性去庫。523家礦山庫存報412.62萬噸(+0)，洗煤廠精煤庫存204.74萬噸(-11.86）。247家鋼廠庫存804.72萬噸（-27.19)，230家焦企庫存810.3(-61.44)。港口庫存451.29萬噸(-10)。
焦炭：
現(xiàn)貨暫穩(wěn)，期貨震蕩。天津港準一級焦報1640元/噸(-0)?；钴S合約報1745.5元/噸(+33.5)。基差-32.24元/噸(-33.5)，5-9月差-67.5元/噸(-0)。
供給持平，需求下滑，缺口繼續(xù)收窄。230家獨立焦企生產(chǎn)率報72.72%(-0.19)，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報85.76%(+1.12)，鐵水日均產(chǎn)量228.44萬噸(+2.99)。
上游累庫，下游去庫。230家焦企庫存89.25萬噸（+20.37），247家鋼廠庫存690.96萬噸（-9.76），港口庫存177.2萬噸（-2.91）。
策略建議：
春節(jié)期間，特朗普宣布對鄰國加拿大和墨西哥征收25%關(guān)稅，對中國加征10%關(guān)稅。對中國的加征幅度幅度低于市場此前預(yù)期，中國方面回應(yīng)也相對較為溫和。deepseek引發(fā)全球資本對中國資產(chǎn)的重估，中概股大幅上漲，市場情緒較為樂觀。消費方面，春節(jié)期間出行人數(shù)、票房表現(xiàn)同比均有一定漲幅，居民消費逐步恢復(fù)。每年的2月一般會有春季躁動，本質(zhì)是資本市場對當年預(yù)期的提前炒作。黑色板塊作為大宗商品中與國內(nèi)經(jīng)濟最為相關(guān)的板塊大概率也會跟隨。
產(chǎn)業(yè)層面，進口煤價格在1月小幅反彈后近期弱穩(wěn)，能否繼續(xù)反彈需繼續(xù)觀察。若后續(xù)漲價進一步擴散至蒙煤及國產(chǎn)煤，則基本可以斷定本輪價格下行周期告一段落。焦煤供應(yīng)方面同比雖偏低但減產(chǎn)幅度有限，加上下游生產(chǎn)及補庫意愿不強烈，故焦煤短期內(nèi)庫存壓力仍較大。焦炭方面，焦企供給繼續(xù)小幅上行，下游鐵水產(chǎn)量沒有進一步回落反而小幅反彈，供增邊際上有所好轉(zhuǎn)。焦炭庫存結(jié)構(gòu)仍較為健康，上游低庫存，下游持續(xù)補庫。本輪焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤現(xiàn)貨價格已經(jīng)有止跌企穩(wěn)跡象，后續(xù)成本有望中樞上行。
節(jié)后第一個交易日在資金博弈下黑色板塊意外出現(xiàn)大跌，單隨后第二個交易日即開始反彈，表明市場回歸冷靜，回歸主線邏輯。我們?nèi)员３衷鹊挠^點，低估值疊加成本觸底，接下來仍是估值修復(fù)的階段，若春季躁動帶動預(yù)期不斷強化觸發(fā)下游補庫存，有望走出月度行情。短期建議J05多單繼續(xù)持有，盤中擇機適時低吸加倉。
風險提示：煤礦安全事故（上行風險）、政策不及預(yù)期（下行風險）
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