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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　海外產(chǎn)業(yè)映射邏輯不斷強(qiáng)化，國內(nèi)智能眼鏡產(chǎn)業(yè)投融資提速，產(chǎn)業(yè)景氣度向上。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議。智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈有望步入快速成長期，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司將迎接景氣上行周期。推薦國內(nèi)鏡片品牌龍頭明月鏡片，公司前瞻試水布局智能眼鏡產(chǎn)品，同時(shí)積極與產(chǎn)業(yè)鏈公司合作，或充分受益產(chǎn)業(yè)爆發(fā)。受益標(biāo)的為英派斯，公司攜手新興智能眼鏡品牌李未可，加速布局智能運(yùn)動(dòng)裝備賽道。
　　2024年行業(yè)投融資加速，已誕生百億級(jí)別獨(dú)角獸品牌。雷朋Meta海外成功商業(yè)化、AI模型優(yōu)化產(chǎn)品迭代路徑以及各大廠商積極推新的多方合力下，2024年我國智能眼鏡產(chǎn)業(yè)迎來新一輪投融資高峰。據(jù)IT桔子，2023年我國智能可穿戴設(shè)備投融資較2021-2022年明顯回落，主要系TWS產(chǎn)業(yè)投資熱度降低，2024年在AI眼鏡拉動(dòng)下，我國智能可穿戴設(shè)備投資事件數(shù)、融資金額分別為22個(gè)、82.0億，較2023年的14個(gè)、9.6億明顯提速，下半年行業(yè)融資節(jié)奏亦快于上半年。頭部公司Rokid在2024年1月獲5億人民幣C+輪融資，投后估值達(dá)135億人民幣。Birdbath技術(shù)路線、產(chǎn)品聚焦頭顯設(shè)備方向的Xreal同樣在2024年1月獲得6000萬美元戰(zhàn)略投資，投后估值達(dá)16億美元。
　　AR四小龍加速AI產(chǎn)品布局，引領(lǐng)百鏡大戰(zhàn)啟動(dòng)。過去我國AR四小龍產(chǎn)品聚焦AR顯示，AI模型的引入加速產(chǎn)品漸進(jìn)式的發(fā)展思路，率先解決產(chǎn)品輕便美觀的AI音頻眼鏡在海外率先取得商業(yè)化成功，提振產(chǎn)業(yè)信心的同時(shí)，為產(chǎn)品觸達(dá)更廣大消費(fèi)市場提供基礎(chǔ)。各大廠商加速產(chǎn)品與AI模型的融合，一方面基于光學(xué)研發(fā)技術(shù)及相關(guān)算法優(yōu)勢(shì)推出拍攝功能更優(yōu)的AI音頻眼鏡，另一方面將AI模型與AR光學(xué)顯示進(jìn)行深度融合，大幅優(yōu)化產(chǎn)品的交互體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)視覺與聽覺的高度整合統(tǒng)一。目前一代產(chǎn)品均已發(fā)布，除雷鳥V3已發(fā)售外其他產(chǎn)品預(yù)計(jì)在2025年陸續(xù)發(fā)售，產(chǎn)品力表現(xiàn)值得期待。
　　Vuzix估值向上，海外映射有力印證。Vuzix于1997年在特拉華州注冊(cè)成立，是面向企業(yè)、醫(yī)療、國防和消費(fèi)市場的智能眼鏡和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）技術(shù)和產(chǎn)品的領(lǐng)先設(shè)計(jì)商、制造商和營銷商。公司的產(chǎn)品包括頭戴式智能個(gè)人顯示器和可穿戴計(jì)算設(shè)備，為用戶提供便攜式高質(zhì)量觀看體驗(yàn)，為移動(dòng)、可穿戴顯示器和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)提供解決方案，以及OEM波導(dǎo)光學(xué)元件和顯示引擎。公司還為第三方客戶提供波導(dǎo)定制解決方案和工程服務(wù)。2015-2023年公司營收CAGR=20%，但持續(xù)存在盈利壓力，2024年11月以來公司估值受雷朋Meta催化、明顯上行,最新PS（TTM）約60X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)路徑迭代、AI模型應(yīng)用不及預(yù)期等。