>> 民生證券-長安汽車(000625)系列點評二十一：1月銷量開門紅，2025新能源轉(zhuǎn)型加速-250207
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
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事件：公司發(fā)布1月產(chǎn)銷快報：集團1月批發(fā)銷量為27.6萬輛，同比-1.7%，環(huán)比+10.0%。自主乘用車1月批發(fā)銷量為19.3萬輛，同比-1.9%，環(huán)比+28.3%；長安福特1月批發(fā)銷量為1.75萬輛，同比-16.4%，環(huán)比-41.0%；長安馬自達(dá)12月批發(fā)銷量為0.66萬輛，同比-28.3%，環(huán)比-17.5%。
自主乘用車銷量穩(wěn)步提升新能源大幅增長。1月公司自主乘用車批發(fā)銷量19.3萬輛，同比-1.9%，環(huán)比+28.3%，受益終端補庫及1月燃油車旺季，自主乘用車穩(wěn)步增長。新能源方面，1月自主新能源批發(fā)銷量為6.7萬輛；其中深藍(lán)銷量2.5萬輛，同比+49.8%，環(huán)比-32.8%；阿維塔8,826輛，同比+136.8%，環(huán)比-20.2%，阿維塔07新車型貢獻(xiàn)增量；啟源銷量1.08萬輛。展望2025年，集團銷量目標(biāo)為300萬輛，新能源銷量目標(biāo)為100萬輛，后續(xù)公司將推出阿維塔06、深藍(lán)S09、長安啟源C798等全新產(chǎn)品，保證燃油基盤的同時加速電動化轉(zhuǎn)型。
阿維塔、深藍(lán)發(fā)力新能源轉(zhuǎn)型加速。2024年深藍(lán)、阿維塔品牌銷量分別24.4、7.4萬輛，2025年1月深藍(lán)、阿維塔品牌銷量分別24,575、8,826萬輛。展望2025年，深藍(lán)計劃推出包括S09在內(nèi)的兩款全新車型，其中深藍(lán)S09采用六座布局，搭載行業(yè)第一梯隊水平的華為乾崑智駕ADS 3.0，同時加速全球化布局，投放更多全球化產(chǎn)品，2025全球年銷目標(biāo)為50萬臺（國內(nèi)40萬臺，海外10萬臺）。阿維塔方面，新車型主要有阿維塔06以及阿維塔12和阿維塔07的改款車型，阿維塔06將配備華為乾崑智駕ADS 3.0和鴻蒙4.0車機系統(tǒng)，相比阿維塔11/12/07價格有望進(jìn)一步下探，助力阿維塔實現(xiàn)22萬輛的銷量目標(biāo)，我們看好公司后續(xù)新能源轉(zhuǎn)型加速。
海外銷量加速成長打開全球市場。2024年全年長安海外銷量53.6萬輛，同比+53.0%；2025年1月長安海外銷量6.2萬輛，同比+10%。2025年，公司要在海外新建經(jīng)營主體8個、物流節(jié)點16個、28條線路、渠道觸點550+個，完成泰國羅勇工廠和獨聯(lián)體區(qū)域KD項目投產(chǎn)、召開歐洲品牌發(fā)布會、完成巴西子公司設(shè)立、中東非全面導(dǎo)入長安/深藍(lán)/阿維塔三大品牌等五件大事；其中泰國布局的全球“右舵生產(chǎn)基地”產(chǎn)能將在2025Q1實現(xiàn)投產(chǎn)，首期產(chǎn)能10萬輛，二期后總產(chǎn)能將增加至20萬輛。公司全球化思路清晰、步伐堅定，有望打開長期增長空間。
投資建議：我們看好公司電動智能轉(zhuǎn)型，疊加華為智能化賦能，維持盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年收入分別為1,630/1,886/2,121億元，歸母凈利潤分別為60.7/82.4/107.9億元，EPS分別為0.61/0.83/1.09元，對應(yīng)2025年2月5日12.69元/股的收盤價，PE分別為21/15/12倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求下滑；自主品牌銷量不及預(yù)期；行業(yè)“價格戰(zhàn)”加?。怀隹阡N量不及預(yù)期。
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