>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：現(xiàn)貨下調(diào)，等待情緒恢復(fù)-250212
| 上傳日期： |
2025/2/12 |
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748KB |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：
1.國(guó)常會(huì)表示研究化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾政策措施。
焦煤：
現(xiàn)貨暫穩(wěn)，期貨反彈。唐山主焦煤報(bào)1445元/噸(-50)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)1460(-0)。活躍合約報(bào)1122元/噸(-25)。基差323元/噸(-25)，5-9月差86元/噸（-3）。
供給同比偏低，需求小幅回落。110家洗煤廠開工率報(bào)45.8%(-19.32)，同比偏低。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)72.72%(-0.19)，小幅下調(diào)。
上游同比高位，下游同比偏低。523家礦山庫(kù)存報(bào)438.42萬(wàn)噸(+0)，洗煤廠精煤庫(kù)存204.74萬(wàn)噸(+0），歷史同期高位。247家鋼廠庫(kù)存804.72萬(wàn)噸（-27.19)，230家焦企庫(kù)存810.3(-61.44)。港口庫(kù)存451.29萬(wàn)噸(-10)。
焦炭：
第八輪提降落地，期貨震蕩。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1540元/噸(-0)，現(xiàn)貨第八輪提降落地。活躍合約報(bào)1727元/噸(-19)?；?68.09元/噸(+19)，5-9月差-71元/噸(+1)。
供給持平，需求回升。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)72.72%(-0.19)，同比偏低，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)85.76%(+1.12)，鐵水日均產(chǎn)量228.44萬(wàn)噸(+2.99)，需求回升。
全產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)。230家焦企庫(kù)存98.41萬(wàn)噸（+9.16），247家鋼廠庫(kù)存690.96萬(wàn)噸（-9.78），港口庫(kù)存177.2萬(wàn)噸（-2.91）。
策略建議：
2月春季躁動(dòng)如期展開，本質(zhì)是資本市場(chǎng)對(duì)當(dāng)年預(yù)期的提前炒作。但黑色板塊并未跟隨，節(jié)后走勢(shì)偏弱。一方面是情緒上美國(guó)加征鋼材關(guān)稅，另一方面是市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的擔(dān)憂仍未解除。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口鋼材占比非常小，只是情緒上的影響不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響；房地產(chǎn)方面只是說(shuō)沒(méi)有低于預(yù)期并未進(jìn)一步惡化，加上房企債務(wù)問(wèn)題的逐步解決，后續(xù)出現(xiàn)利空的概率不大。近期供給側(cè)政策開始顯露一些跡象，比如過(guò)剩產(chǎn)能的處理，行業(yè)的兼并重組，能耗雙控等。供給側(cè)政策的預(yù)期可能會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)提供一定信心，板塊內(nèi)煤焦作為原料端可能利好程度不如下游鋼材。
產(chǎn)業(yè)層面，進(jìn)口煤價(jià)格短暫反彈后再次回落，國(guó)產(chǎn)煤價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，現(xiàn)貨端情緒回落。焦煤供應(yīng)創(chuàng)下近五年來(lái)的同期最低，但上游庫(kù)存仍高，中下游庫(kù)存偏低，關(guān)注后續(xù)下游的補(bǔ)庫(kù)存行為。焦炭方面，現(xiàn)貨第八輪提降落地，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒偏悲觀。焦企供給基本持平，下游鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步反彈，供需邊際上有所好轉(zhuǎn)。焦炭庫(kù)存結(jié)構(gòu)仍較為健康，上下游庫(kù)存同比均偏低。本輪焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)有止跌企穩(wěn)跡象，后續(xù)成本有望中樞上行。
節(jié)后黑色板塊整體偏弱，并未跟隨大盤如期回升。一方面，節(jié)前黑色板塊已經(jīng)經(jīng)歷了一波較大的漲幅，加上美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)情緒有壓制，需要時(shí)間消化；另一方面近期商品房成交未能延續(xù)節(jié)前表現(xiàn)，增加了市場(chǎng)的擔(dān)憂。不過(guò)，政策端供給側(cè)政策正逐步推出，我們?nèi)员３衷鹊挠^點(diǎn)，低估值疊加成本觸底，接下來(lái)仍是估值修復(fù)的階段，若春季躁動(dòng)帶動(dòng)預(yù)期不斷強(qiáng)化觸發(fā)下游補(bǔ)庫(kù)存，有望走出月度行情。當(dāng)下情緒的利空反而給出了很好的加倉(cāng)機(jī)會(huì)，短期建議J05多單繼續(xù)持有，盤中擇機(jī)適時(shí)低吸加倉(cāng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、供給側(cè)政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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