>> 東吳證券-宏觀點評：紐約聯(lián)儲消費者通脹預(yù)期表現(xiàn)溫和-250212
| 上傳日期： |
2025/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,張佳煒 |
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1.美國消費者預(yù)期：據(jù)紐約聯(lián)儲消費者預(yù)期調(diào)查，1月消費者1年、3年、5年期通脹預(yù)期均錄得3.0%，前值分別3.0%、3.1%、2.7%，相較密歇根大學(xué)消費者通脹預(yù)期的飆升，這一預(yù)期更溫和。此外，不同收入群體消費者在1月的支出預(yù)期均下滑。
2.美國小企業(yè)調(diào)查：1月NFIB美國小企業(yè)樂觀指數(shù)錄得102.8，預(yù)期104.7，前值105.1。調(diào)查反映小企業(yè)最關(guān)注的問題中，通脹的影響下降，和勞動力質(zhì)量并列，對稅收的關(guān)注度上升。此外，小企業(yè)資本開支計劃指數(shù)環(huán)比下降7，為1995年以來最大降幅。
3.特朗普鋼鋁關(guān)稅落地：特朗普周一宣布對所有進(jìn)口鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅。從進(jìn)口來源來看，加拿大受到的影響最大。
4.全球與美國關(guān)稅水平對比：以平均關(guān)稅計，對美關(guān)稅超過美國關(guān)稅5%的地區(qū)集中在非洲、南美以及印度；中國對美關(guān)稅低于美國對華關(guān)稅。加拿大、墨西哥、韓國、澳大利亞等與美國簽訂了自由貿(mào)易協(xié)議。
5.DEI和ESG投資的消退：據(jù)《華爾街日報》，大型企業(yè)和學(xué)者們正在轉(zhuǎn)向反對多樣性（DEI）和環(huán)境行動（ESG），試圖迎合公開反對“覺醒文化”的特朗普總統(tǒng)。以ESG和DEI為賣點的綠色股票“泡沫”在2021年達(dá)到了頂峰，隨后開始衰落。
6.歐洲經(jīng)濟困境與股市表現(xiàn)的反差：盡管歐洲經(jīng)濟陷入停滯，且特朗普威脅對依賴貿(mào)易的歐洲地區(qū)征收關(guān)稅，進(jìn)一步加劇了不確定性，但歐洲股市卻表現(xiàn)出色。歐洲股票的股債便宜、政治不確定性消退與歐洲央行的降息預(yù)期助長股市上揚。
7.能源行業(yè)表現(xiàn)的領(lǐng)先指標(biāo)：從歷史數(shù)據(jù)看，CCEI能源市值占GDP百分比與未來10年的年化收益率走勢相關(guān)性明顯，歷史數(shù)據(jù)上R2為0.62。這一規(guī)律在1971-1980年間失衡，主要受OPEC資產(chǎn)國有化的影響。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲降息幅度過大引發(fā)通脹反彈甚至失控；美聯(lián)儲維持高利率水平時間過長，引發(fā)金融系統(tǒng)流動性危機；通脹下行速率不及預(yù)期。
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