>> 銀河證券-華測檢測(300012)內(nèi)生外延穿越周期，檢測龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)-250205
| 上傳日期： |
2025/2/12 |
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| 9387KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
魯佩,王霞舉 |
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國內(nèi)第三方檢測龍頭，精益管理經(jīng)營穩(wěn)健。華測檢測自2003年成立以來，經(jīng)歷從前期跑馬圈地快速擴(kuò)張到精耕細(xì)作提升經(jīng)營質(zhì)量的發(fā)展歷程,快速成長為我國第三方檢測龍頭。2018年原SGS高管申屠獻(xiàn)忠先生的加入開啟了公司戰(zhàn)略和管理轉(zhuǎn)型之路，開始邁入高質(zhì)量發(fā)展和全球化發(fā)展的全新階段。公司內(nèi)生增長與外延并購并重，實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長。2009-2024年公司營收和凈利潤CAGR均在20%以上。根據(jù)業(yè)績快報，2024年公司實現(xiàn)收入60.81億元，同比增長8.49%;實現(xiàn)歸母凈利潤9.34億元，同比增長2.64%。
高成長與高回報兼?zhèn)?，廣闊需求孕育全球萬億市場。檢測服務(wù)貫穿經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，“GDP+”屬性顯著，行業(yè)增速約為經(jīng)濟(jì)增速的2倍左右。2023年，全球檢驗檢測行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到2785億歐元。近年來下游檢測領(lǐng)域發(fā)展差異化明顯，全球科技革命和產(chǎn)業(yè)變革下，半導(dǎo)體、醫(yī)藥醫(yī)學(xué)、綠色低碳等新興領(lǐng)域需求不斷涌現(xiàn)。從競爭格局來看，檢測行業(yè)仍呈“小弱散”局面，全球檢測龍頭市占率也僅在3%以下。我國檢測機構(gòu)快速崛起，市場競爭力持續(xù)提升。
精益管理+前瞻布局，邁向全球打造世界華測。公司在食品、環(huán)境、貿(mào)易保障等領(lǐng)域深耕多年，建立了全方位的競爭優(yōu)勢，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，傳統(tǒng)檢測業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健。2021年以來，公司加碼半導(dǎo)體、醫(yī)藥醫(yī)學(xué)、大消費、大交通、數(shù)字化、綠色低碳等新興賽道，加快國際化進(jìn)程，培育中長期增長點。公司護(hù)城河深厚，自2018年起持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，財務(wù)狀況和經(jīng)營質(zhì)量領(lǐng)先同行。多元業(yè)務(wù)布局和精益管理助力公司穿越周期,實現(xiàn)穩(wěn)健和可持續(xù)的發(fā)展。
投資建議:預(yù)計公司2024-2026年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤9.34億元、10.66億元、12.06億元，對應(yīng)EPS為0.56、0.63、0.72元，對應(yīng)PE為22倍、20倍、17倍，首次覆蓋給予推薦評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險;下游新興領(lǐng)域發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險;并購整合及投后管理未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險;公信力和品牌受不利事件影響的風(fēng)險;市場競爭加劇的風(fēng)險等。
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