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核心觀點
　　資金面繼續(xù)主導(dǎo)市場，上周債市整體走強。春節(jié)后（2月3日當(dāng)周）現(xiàn)金回流，資金需求減弱，帶動資金面邊際轉(zhuǎn)松，加之受特朗普對華關(guān)稅政策擾動，市場風(fēng)險偏好下降，周三、周四債市連續(xù)走強。不過，AI浪潮提振股市明顯上漲，在股債蹺蹺板效應(yīng)下，周五債市有所調(diào)整。整體上看，上周債市走強，長端利率震蕩下行，短端利率則因資金面轉(zhuǎn)松下行幅度更大，收益率曲線陡峭化下移。
　　本周（2月3日當(dāng)周）債市料延續(xù)震蕩。展望后續(xù)，節(jié)后資金壓力趨緩，加之上周日公布的1月通脹數(shù)據(jù)顯示年初物價走勢偏弱，基本面對債市仍偏有利，這些因素將對債市構(gòu)成支撐。不過，中美關(guān)稅博弈持續(xù)發(fā)酵，盡管從基本面預(yù)期和風(fēng)險偏好進(jìn)度看利多債市，但考慮到穩(wěn)匯率壓力，可能會影響市場對央行降息節(jié)奏的預(yù)期，同時，若股市后續(xù)持續(xù)上漲，股債蹺蹺板效應(yīng)或?qū)⒀永m(xù)，這些因素則將對債市形成利空擾動。整體上看，多空因素交織下，本周債市料延續(xù)震蕩。