>> 招商銀行-中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點評(2024年全年及12月)：如期達(dá)標(biāo)-250118
| 上傳日期： |
2025/1/18 |
大?。?/td>
| 1800KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
-- |
作者： |
譚卓，牛夢琦，張冰瑩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
總覽：生產(chǎn)支撐，需求回升
2024年我國實現(xiàn)年初經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，GDP首次突破130萬億，初步核算數(shù)為134.9萬億，名義增長4.2%，以不變價計，實際增長5%。支出法看，最終消費支出、資本形成總額，以及貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率分別為44.5%、25.2%和30.3%，分別拉動GDP增長2.2pct、1.3 pct和1.5pct。
結(jié)構(gòu)上，2024年經(jīng)濟(jì)運行呈現(xiàn)三大特征：供給好于需求，外需好于內(nèi)需，消費好于投資。一是供給端加速修復(fù)，規(guī)上工業(yè)增加值同比增長5.8%，高于GDP、投資和消費增速；供需不平衡背景下，全年GDP平減指數(shù)為-0.8%，較2023年繼續(xù)擴(kuò)大0.2pct，價格仍待合理回升。二是外需保持韌性，出口金額全年增長5.9%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，大幅上行超10pct；而內(nèi)需的投資和社零消費增速分別為3.2%和3.5%，較去年小幅回升0.2pct和0.1pct。三是居民人均消費支出增速（5.3%）和社零增速，均高于固定資產(chǎn)投資增速，后者主要受房地產(chǎn)投資拖累，2024年房地產(chǎn)投資同比下降10.6%，降幅較2023年（9.6%）擴(kuò)大1pct，對固定資產(chǎn)投資拖累加劇。
節(jié)奏上，GDP增速“前高、中低、后揚”。前三季度實際GDP分別增長5.3%、4.7%、4.6%，四季度實際GDP增長5.4%，較三季度大幅上行0.8pct，高于前期市場預(yù)測中樞（5.1%），顯示經(jīng)濟(jì)運行在四季度明顯反彈。其中，工業(yè)生產(chǎn)和消費加速修復(fù)，規(guī)上工業(yè)增加值和社零同比增速5.7%、3.7%，較三季度加快0.7pct、1.1pct，投資保持平穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資同比增速2.6%，較三季度微升0.1pct。這表明924政策系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向取得良好成效，對經(jīng)濟(jì)的提振作用從消費傳導(dǎo)至生產(chǎn)和投資。但同時，政策效果能否持續(xù)仍存在不確定性，取決于私人部門的收入預(yù)期和信心能否實質(zhì)上改善。一方面，四季度各行業(yè)修復(fù)冷熱不均，取決于是否與政策支持相關(guān)。直接相關(guān)的行業(yè)修復(fù)快于整體，如裝備制造業(yè)增加值（累計8.1%）、設(shè)備工器具投資（當(dāng)季15.9%）和家電家具零售額（當(dāng)季34.6%）等；而政策暫未覆蓋行業(yè)增速仍處低位，比如餐飲服務(wù)消費零售額增速僅為3.3%。另一方面，居民收入增速和消費意愿出現(xiàn)分化。四季度居民人均可支配收入增速較三季度上行0.6pct至5.6%，其中財產(chǎn)凈收入受資產(chǎn)價格提振止跌回升5.9pct至5.2%，但居民消費信心指數(shù)（86.6）仍在歷史極低位
12月當(dāng)月，春節(jié)提前帶來“搶生產(chǎn)”以及貿(mào)易摩擦導(dǎo)致“搶出口”對供需兩端形成支撐，推動經(jīng)濟(jì)動能呈現(xiàn)超季節(jié)性增強。生產(chǎn)端，在傳統(tǒng)淡季依然加快修復(fù)，12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速較11月上升0.8pct至6.2%。需求端，12月出口增速上行至10.7%；國內(nèi)消費和投資增速相對平穩(wěn)，社零增速上行0.7pct至3.7%，高于市場預(yù)期（3.5%）；基建和制造業(yè)投資增速小幅放緩，房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)張，對經(jīng)濟(jì)仍有拖累
供給：生產(chǎn)加快，產(chǎn)能利用偏低
2024年工業(yè)生產(chǎn)加快，是支撐經(jīng)濟(jì)增速達(dá)標(biāo)的主要力量。全年規(guī)上工業(yè)增加值同比增速5.8%，高于實際GDP增速0.8pct。節(jié)奏上，一季度高增，二、三季度放緩，在裝備制造業(yè)支撐下，四季度同比增速快速回升至5.7%，較三季度加快0.7pct。結(jié)構(gòu)上，采礦業(yè)、制造業(yè)和電熱燃水業(yè)生產(chǎn)均較2023年加快。供需關(guān)系上，全年規(guī)上工業(yè)累計產(chǎn)能利用率為75%，逐季回升，但仍處于歷史偏低水平；其中四季度當(dāng)季值為76.2%，較三季度提升1.1pct。
12月工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步加快，與“搶生產(chǎn)”和消費需求提振有關(guān)。規(guī)上工業(yè)增加值同比和季調(diào)環(huán)比增速分別為6.2%和0.64%，分別較上月加快0.8pct和0.18pct。供需格局邊際優(yōu)化，規(guī)上企業(yè)產(chǎn)銷率提升1.6pct至98.7%，為年內(nèi)新高。從三大門類看，12月制造業(yè)生產(chǎn)加快1.4pct至7.4%，是主要拉動力，采礦業(yè)和電熱燃水業(yè)生產(chǎn)有所放緩。分行業(yè)看，受產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)進(jìn)步和高品質(zhì)產(chǎn)品需求提升帶動，高技術(shù)制造業(yè)（7.9%）生產(chǎn)小幅加快；裝備制造業(yè)生產(chǎn)加快，其中受新能源汽車產(chǎn)量高速增長帶動，汽車（17%）生產(chǎn)進(jìn)一步提速，在所有行業(yè)中表現(xiàn)最好；房地產(chǎn)上游行業(yè)如黑色金屬（8.7%）、非金屬礦物（-0.1%）生產(chǎn)自8月份以來連續(xù)五個月企穩(wěn)。
2024年服務(wù)業(yè)平穩(wěn)增長，服務(wù)業(yè)增加值同比增長5.0%。四季度，在政策托舉以及市場需求擴(kuò)大帶動下，服務(wù)業(yè)增長加快，服務(wù)業(yè)增加值同比增長5.8%，較三季度加快1.0pct。其中，批發(fā)零售、交運倉郵、金融業(yè)增長加快，房地產(chǎn)業(yè)由負(fù)轉(zhuǎn)正。12月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)加快，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長6.5%，創(chuàng)2024年新高，租賃和商務(wù)服務(wù)、金融業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)增速上升，政策托舉下房地產(chǎn)繼續(xù)修復(fù)。
前瞻地看，2025年貿(mào)易摩擦下出口增長承壓，或?qū)Σ糠中袠I(yè)造成干擾，工業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)業(yè)或更加依賴內(nèi)需改善和價格修復(fù)，預(yù)計在“兩新”政策加力擴(kuò)圍支撐下，工業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)業(yè)有望保持平穩(wěn)較快增長。
|
|
