>> 中泰證券-晨會聚焦-250212
| 上傳日期： |
2025/2/12 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴志鋒 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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研究分享
【地產(chǎn)】由子沛：三大拐點(diǎn)齊現(xiàn)，板塊迎來反彈機(jī)會
國資體系入駐萬科管理層，為市場注入穩(wěn)定信心。萬科大股東深鐵集團(tuán)董事長、黨委書記辛杰出任公司董事會主席，包括深圳國資體系人員進(jìn)入公司管理層。深圳市國資委負(fù)責(zé)人表示：深圳國資規(guī)模體量大，有能力、有實(shí)力、也有足夠的“子彈”，支持地鐵集團(tuán)通過一切可能的市場化、法治化手段推動萬科穩(wěn)健發(fā)展。此外，將通過直接注資、劃撥資產(chǎn)等方式降低地鐵集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)其流動性，支持其更好地發(fā)揮萬科第一大股東的作用?？傮w來看，在“止跌回穩(wěn)”及“穩(wěn)樓市”的基調(diào)下，國資加大對萬科的控制力度，將有利于未來債務(wù)處理及保交樓工作，此外，也將穩(wěn)定金融機(jī)構(gòu)、投資者及市場對行業(yè)的信心。
拿地?cái)?shù)據(jù)改善，銷售表現(xiàn)超預(yù)期。根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，全國300城在2025年1月的成交樓面均價(jià)達(dá)3324元/㎡，同比+37.9%，土地出讓金為1652.2億元，同比+15.1%，平均溢價(jià)率達(dá)8.55%，創(chuàng)2024年1月以來的新高。2025年開年的拿地?cái)?shù)據(jù)出現(xiàn)上升，表明房企對未來市場的信心有所回暖。根據(jù)克而瑞發(fā)布的2025年1月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售TOP100排行榜，1月百強(qiáng)房企單月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售金額2420.1億元，同比下降5.3%，考慮到有春節(jié)假期影響，行業(yè)實(shí)際銷售表現(xiàn)好于預(yù)期，下跌幅度顯著收窄，整體趨于止跌回穩(wěn)
房企估值仍低，機(jī)構(gòu)持倉處于歷史低位。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)板塊龍頭公司銷售較強(qiáng)，未來將充分受益于板塊復(fù)蘇，同時(shí)，當(dāng)前主流房企的PB估值仍處于低位，在行業(yè)基本面數(shù)據(jù)改善后，整體估值有望同步修復(fù)，值得重點(diǎn)關(guān)注。根據(jù)2024年四季度末機(jī)構(gòu)持倉數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024Q4基金持有房地產(chǎn)行業(yè)股票占其投資于股票市場比例為0.83%，較2024Q3下降0.25pct；超配比例為-0.56%，較2024Q3下降0.1pct，地產(chǎn)板塊持股集中度略有下降。整體來看，地產(chǎn)板塊的機(jī)構(gòu)持倉處于低位，隨著行業(yè)基本面回暖，未來機(jī)構(gòu)持倉的上升有望顯著帶動板塊上升。
投資建議：隨著“止跌回穩(wěn)”的政策定調(diào)，以及核心住房政策優(yōu)化調(diào)整，未來行業(yè)數(shù)據(jù)有望隨著政策的持續(xù)推出探底企穩(wěn)，我們繼續(xù)看好板塊的投資機(jī)會，在核心城市政策放松以及“去庫存”的推動下，建議關(guān)注布局一二線城市且業(yè)績穩(wěn)健、安全度較高的房企。
風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不及預(yù)期，房地產(chǎn)政策放松力度不及預(yù)期，研報(bào)使用信息更新不及時(shí)。
摘要選自中泰證券研究所研究報(bào)告：《三大拐點(diǎn)齊現(xiàn)，板塊迎來反彈機(jī)會》
發(fā)布時(shí)間：2025年2月10日
報(bào)告作者：由子沛中泰地產(chǎn)首席S0740523020005
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