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報告導讀：
　　1月份，各類CTA策略有一定程度回調但整體幅度不大。市場整體在2月過年以前活躍度有所下降，同時，特朗普關于關稅的言論也給市場宏觀預期帶來了比較大的預期的反復。各頻段的量價因子都在1月份有一定反復，基本面因子的表現(xiàn)也多少出現(xiàn)了震蕩。因此各類策略整體都處于震蕩的狀態(tài)，各類風格的反復也帶來了一定程度的磨損。
　　2025年1月，市場在經歷開年的一波下跌后，開始企穩(wěn)回升，兩市平均成交金額依舊維持在萬億以上。從風格因子的角度，雖然幅度不大，但小市值風格延續(xù)，另外，高beta股票表現(xiàn)強勁，動量和流動性因子也有不同幅度的走強，而波動率因子收益卻大幅度走低?；久骘L格方面，紅利因子出現(xiàn)大幅回撤，但盈利因子表現(xiàn)尚佳，另外隨著財報季的來臨，分析師預期因子已走強一段時間。在風格因子層面，無論是量價還是基本面，都存在賺錢風格，支撐指增走出比較穩(wěn)定的超額。
　　根據(jù)期權波動率指數(shù)，1月份，隱波來看，市場各大指數(shù)趨勢大致相同，整體呈現(xiàn)沖高回落。在主力合約的偏度方面，偏度整體回落，目前維持在相對高位，根據(jù)近一年歷史百分位數(shù)的觀察，目前在90分位數(shù)之上波動。隱含波動率與標的走勢的相關性方面，呈現(xiàn)負相關性。在各細分策略的收益方面，1月份市場觸底反彈，全月收益微跌，金融市場期權隱波波動拉長來看整體處于降波階段，賣權策略表現(xiàn)較好。金融市場期權隱含波動率2024年10月經歷過短期沖高后，開始出現(xiàn)了較為穩(wěn)定的波動下降趨勢。因此在無市場突發(fā)事件沖擊下，預計賣權策略仍將受益，但需要注意3月可能會出現(xiàn)在政策引導下的波動率上升所帶來的賣權風險。在配置賣權策略的時候，需注意倉位以及時點，避免突發(fā)事件造成較大虧損，或可配置部分買權做尾部風險保護。