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上周A股日均成交額有所上升，2月7日成交額達(dá)19918.83億元。上周四兩融余額至18090.81億元，周度降幅為1.98%，兩融余額維持穩(wěn)定。2025年1月股票市場募資規(guī)模相比2024年12月有所增加，募資家數(shù)30家，募集金額為905.50億元，IPO數(shù)量12家，IPO募集資金71.31億。上周新發(fā)基金份額為24.47億份有所減少，截至2024年12月31日公募基金規(guī)模328250.68億元，規(guī)模環(huán)比11月增長2.62%。
　　上周十年期國債到期收益率在1.60%區(qū)間震蕩，周五上升至1.60%。春節(jié)長假前后人民幣匯率壓力增加，央行層面流動(dòng)性有階段性收緊的壓力。預(yù)計(jì)在央行維穩(wěn)匯率和市場流動(dòng)性緊平衡的背景下，債市到期收益率有一定調(diào)整預(yù)期。銀行間資金維持緊平衡，2月8日DR007利率上行至1.73%，市場資金供給減少拆借成本增加，DR007和R007利差縮小，隔夜Shibor上升至1.77%。
　　銀行：銀行高股息性價(jià)比較高，關(guān)注長期資金對(duì)銀行板塊的配置。銀行板塊基本面表現(xiàn)平穩(wěn)，具備高股息、低估值特性明顯。當(dāng)前銀行股的股息率較高，較長端國債溢價(jià)明顯，股息性價(jià)比仍然較高。2025年經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)計(jì)將繼續(xù)向好，逆周期調(diào)節(jié)政策將進(jìn)一步發(fā)力，銀行息差壓力有所緩解，負(fù)債成本優(yōu)化成效釋放有望加速。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，銀行作為順周期行業(yè)，其業(yè)績有望逐步改善，從而推動(dòng)估值修復(fù)。當(dāng)前銀行板塊具備高股息、低估值的優(yōu)勢(shì)，政策支持力度加大，基本面逐漸改善，流動(dòng)性充裕，整體配置價(jià)值凸顯。關(guān)注股息率穩(wěn)定且注資明確的國有大行，以及化債影響下資產(chǎn)質(zhì)量改善同時(shí)股息較高的城農(nóng)商行標(biāo)的。關(guān)注標(biāo)的：常熟銀行(601128.SH)、蘇州銀行(002966.SZ)、杭州銀行（600926.SH）、上海銀行（601229.SH）。
　　券商：市場交投回暖，并購重組進(jìn)一步提速。券商板塊2024年四季度業(yè)績有望超預(yù)期，主要受益于低基數(shù)、2024年債市走牛和資本市場交易量明顯提升等因素，隨著市場交易量的增加，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等將受益，政策支持將為券商板塊的發(fā)展提供有力保障，并購重組等政策的推進(jìn)將為券商帶來更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。關(guān)注基本面受益于權(quán)益市場回暖的強(qiáng)beta券商，以及具備并購重組機(jī)會(huì)的大中型券商。監(jiān)管政策催化和市場交投熱度提升將長期有利于上市券商業(yè)績和估值雙提升，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。關(guān)注標(biāo)的：國聯(lián)證券(601456.SH)、浙商證券(601878.SH)、方正證券(601901.SH)等。
　　保險(xiǎn):放開投資黃金等資產(chǎn)類別的范圍，險(xiǎn)資投資端迎來發(fā)展機(jī)遇。保險(xiǎn)板塊長期投資價(jià)值穩(wěn)固，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖以及居民財(cái)富配置需求的日益增長，保險(xiǎn)產(chǎn)品需求將逐步回暖,保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益有望隨著市場利率的企穩(wěn)和投資策略的優(yōu)化而得到提升。頭部險(xiǎn)企放開投資黃金資產(chǎn)，險(xiǎn)資投資范圍逐步擴(kuò)大，將有助于險(xiǎn)企投資端提升收益率的穩(wěn)定性，監(jiān)管導(dǎo)向下險(xiǎn)資作為長期資金入市的節(jié)奏預(yù)計(jì)將加快，入市堵點(diǎn)有望進(jìn)一步打通，保險(xiǎn)投資端迎來發(fā)展機(jī)遇期。關(guān)注具有較強(qiáng)競爭力和市場份額的大型保險(xiǎn)公司，2025年保險(xiǎn)板塊仍需關(guān)注投資端配置方向和投資收益率，建議關(guān)注上市險(xiǎn)企投資端結(jié)構(gòu)變化和資產(chǎn)價(jià)格提升帶來的配置機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。關(guān)注標(biāo)的：中國平安(601318.SH)、新華保險(xiǎn)(601336.SH)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；資本市場改革風(fēng)險(xiǎn)；資本市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；黑天鵝等不可控風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差風(fēng)險(xiǎn)。