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本周債市持續(xù)回調(diào)，信用債收益率上行，信用利差被動(dòng)收斂：本周資金面持續(xù)緊張，疊加央行表態(tài)中對(duì)于寬財(cái)政和穩(wěn)匯率的優(yōu)先級(jí)較高等因素，各期限債券均持續(xù)回調(diào)。各類信用債的收益率較上周也整體呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，短久期二永債收益率較上周上行超10bp，部分5Y以上中長(zhǎng)久期品種收益率邊際下行，長(zhǎng)久期低評(píng)級(jí)城投債收益率下行1-4bp，10Y產(chǎn)業(yè)債收益率小幅下行。而信用利差則整體呈現(xiàn)收斂趨勢(shì)，除了1Y二永債和保險(xiǎn)資本補(bǔ)充債的利差較上周有所走闊之外，大部分品種的信用利差收斂幅度在5bp以上。
　　一級(jí)市場(chǎng)融資：本周（2月10日至2月14日）信用債凈融資額較上周有所增加，城投債和產(chǎn)業(yè)債凈融資額均由負(fù)轉(zhuǎn)正，二永債發(fā)行償還量均為0。本周信用債總發(fā)行量為1993.11億元，總償還量822.01億元，實(shí)現(xiàn)凈融資1171.09億元。分區(qū)域來(lái)看，本周江蘇、浙江、四川等大部分地區(qū)城投債凈融資額為正，遼寧和福建城投債凈融資額為負(fù)。本周城投債凈融資額位列前三的區(qū)域?yàn)榻K、浙江和四川，凈融資額分別為87.43億元、70.06億元和47.20億元；凈償還的兩個(gè)區(qū)域?yàn)楦＝ê瓦|寧，凈融資額分別為-13.00億元和-1.00億元。期限方面，本周發(fā)行的城投債當(dāng)中，發(fā)行期限為1年以下的占比較上周有所回落，其余發(fā)行期限的占比均上升。
　　二級(jí)市場(chǎng)成交：本周信用債成交活躍度較上周有所上升，城投債、產(chǎn)業(yè)債和二永債的成交活躍度均邊際上升。本周信用債成交額為4928.00億元，較上周上升78.7%；城投債、產(chǎn)業(yè)債和二永債的成交額分別為2250.51億元、2671.19億元和2069.95億元，分別較上周變動(dòng)113.8%、57.0%和129.0%。本周城投債信用利差總體收斂。從不同區(qū)域的細(xì)分品種來(lái)看，中低評(píng)級(jí)品種的信用利差收斂幅度相對(duì)較大，大部分AA評(píng)級(jí)及以下的品種利差收斂幅度超過(guò)10bp；內(nèi)蒙古、云南、陜西、青海等區(qū)域的信用利差收斂幅度相對(duì)較大。本周各類信用債的收益率較上周整體呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，其中長(zhǎng)久期低評(píng)級(jí)城投債和產(chǎn)業(yè)債收益率有所下行，其余大部分品種收益率邊際上行。而信用利差則整體呈現(xiàn)收斂趨勢(shì)，短久期二永債和保險(xiǎn)公司資本債的信用利差邊際走闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性超預(yù)期變化、數(shù)據(jù)時(shí)滯性與統(tǒng)計(jì)偏差、市場(chǎng)情緒變化