>> 東吳證券-北交所定期報告：民企座談會釋積極信號，看好北交所民營高占比激發(fā)活力引擎-250218
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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事件
習近平總書記出席民營企業(yè)座談會并發(fā)表重要講話。2025年2月17日，民營企業(yè)座談會在北京召開，在聽取民營企業(yè)負責人代表發(fā)言后，習近平總書記發(fā)表重要講話。
觀點
北交所民營企業(yè)占比最高，是我國資本市場支持民營經(jīng)濟發(fā)展的重要陣地。截至2025年2月17日，北交所/科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/主板/港交所上市公司中，民營企業(yè)占比分別為86%/75%/81%/52%/36%，北交所民營企業(yè)占比顯著高于滬深港交易所，是我國民營經(jīng)濟參與度最高的交易所。從融資端來看，北交所降低了上市門檻，秉持“小額、快速、靈活、多元”的普惠金融理念，2024年北交所/科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/主板平均募資分別為2.04/10.11/5.94/10.39億元；2024年A股IPO合計募集金額674億元中，北交所募資額僅占比7%；A股合計上市的100家公司中，北交所上市家數(shù)占比達23%。北交所發(fā)行融資規(guī)?；菁懊鎻V，讓有限的社會資源惠及更多的中小民營企業(yè)，是我國資本市場支持民營經(jīng)濟的重要陣地。
聚焦“專精特新”細分賽道，積極布局新質(zhì)生產(chǎn)力新高地，彰顯民營活力。截至2025年2月17日，北交所上市公司共264家。1）專精特新“小巨人”聚集：北交所板塊屬于國家級專精特新“小巨人”的企業(yè)占比約58.71%，略高于科創(chuàng)板的58.63%、遠高于創(chuàng)業(yè)板的32.07%。2）戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)集中：行業(yè)屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的北交所公司占比超95%，覆蓋高端裝備制造（占比22%）、新一代信息技術(shù)（占比20%）、新材料（占比16%）、節(jié)能環(huán)保（占比13%）、生物產(chǎn)業(yè)（占比12%）等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。3）研發(fā)強度領(lǐng)先：2024Q1-3，北交所企業(yè)平均研發(fā)強度達4.79%，低于科創(chuàng)板（10.82%），略高于創(chuàng)業(yè)板水平（4.78%），顯著高于主板（2.11%）。4）ROE高于雙創(chuàng)板塊：截至2024Q3，北交所凈資產(chǎn)收益率(TTM，整體法)為6.83%，顯著高于科創(chuàng)板的2.93%和創(chuàng)業(yè)板的5.89%。
投資建議：座談會釋放支持民營經(jīng)濟發(fā)展積極信號，長期看好北交所配置機遇。北交所為專精特新中小企業(yè)聚集地，民營經(jīng)濟底色深厚，本次民營企業(yè)座談會有望提振民營企業(yè)家與市場投資者的長期信心，對于增強北交所高質(zhì)量發(fā)展動力具有重要意義。建議關(guān)注：1）新質(zhì)生產(chǎn)力主線：發(fā)揮民營經(jīng)濟活力引擎，聚焦創(chuàng)新驅(qū)動，重點關(guān)注在新一代信息技術(shù)、人工智能、高端裝備制造等領(lǐng)域擁有核心技術(shù)的企業(yè)，兼顧政策催化與業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏，把握新質(zhì)生產(chǎn)力從培育到爆發(fā)階段的紅利。2）新股申購投資價值：截至2025年2月17日，北交所/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板PE(TTM,整體法,剔除負值)分別為39.99/39.05/53.04倍，PB(LYR,整體法,剔除負值)分別為4.13/3.88/3.69倍，與二級市場估值相比，北交所新股發(fā)行市盈率相對較低。2024年北交所上市的23家新股發(fā)行市盈率均值為15.45倍，較2023年16.80倍的均值進一步回落，且低于同期主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板新股發(fā)行市盈率水平（分別為19.25/21.11/36.76倍），北交所新股申購價值較優(yōu)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、流動性不足、企業(yè)盈利不及預期。
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