>> 建信期貨-國債日?qǐng)?bào)-250218
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
大小： |
1066KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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一、行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
資金面緊張及A股走強(qiáng)繼續(xù)制約債市，國債期貨全線收跌。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全面回升，十年活躍國債收益率上行幅度在3bp左右，至下午16：30，10年國債活躍券240011收益率上行2.5bp報(bào)1.669%。
資金市場(chǎng)：
今日公開市場(chǎng)繼續(xù)回籠資金，資金面尾盤進(jìn)一步轉(zhuǎn)緊。今日有2290億元逆回購到期，央行開展了1905億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈回籠385億元。資金面緊張，午后持續(xù)收緊，今日銀行間短端資金利率全面回升，其中銀存間隔夜加權(quán)回升2.5bp至1.94%附近，7天回升11.6bp至2.06%附近，中長期資金持續(xù)回升，今日1年AAA同業(yè)存單加權(quán)發(fā)行利率進(jìn)一步上行至1.86%。
結(jié)論：
上周末公布的社融數(shù)據(jù)雖然有所改善，但主要由政府債和企業(yè)融資貢獻(xiàn)，居民信貸仍然疲軟，信用擴(kuò)張持續(xù)性有待觀察，基本面并未形成市場(chǎng)拐點(diǎn)信號(hào)，但節(jié)后股市回暖且資金面壓力仍存，持續(xù)壓制債市修復(fù)。考慮央行近期在公開市場(chǎng)上的收斂態(tài)度或是由于匯率壓力，在3月公布政策力度和1~2月基本面表現(xiàn)之前，匯率企穩(wěn)動(dòng)力可能不足，或繼續(xù)限制央行投放意愿，資金面轉(zhuǎn)松可能性偏低，且本周面臨MLF錯(cuò)期和稅期影響，資金面壓力仍大，預(yù)計(jì)債市階段性仍承壓，短期市場(chǎng)可能仍是看股做債、看資金做債，或需等待3月政策落地。
二、行業(yè)要聞
中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平在京出席民營企業(yè)座談會(huì)。在聽取民營企業(yè)負(fù)責(zé)人代表發(fā)言后，習(xí)近平發(fā)表了重要講話。李強(qiáng)、丁薛祥出席座談會(huì)，王滬寧主持。
金融時(shí)報(bào)：當(dāng)前我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，宏觀調(diào)控思路也在加快調(diào)整優(yōu)化，適度寬松的貨幣政策將為此創(chuàng)造條件，更大力度支持消費(fèi)，提升消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度。
中國2025年1月金融數(shù)據(jù)重磅出爐。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，1月末，M2同比增長7%，M1同比增長0.4%；1月份，人民幣貸款增加5.13萬億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為7.06萬億元，比上年同期多5833億元；1月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為415.2萬億元，同比增長8%。
央行表示，自統(tǒng)計(jì)2025年1月份數(shù)據(jù)起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統(tǒng)計(jì)口徑。修訂后的M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金。業(yè)內(nèi)人士指出，M1開始按新口徑統(tǒng)計(jì)，1月數(shù)據(jù)可減弱春節(jié)因素影響。同時(shí)，修訂后的M1、M2會(huì)變得更加靈敏，可以更加有效地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化。
2025年金融數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)“開門紅”。業(yè)內(nèi)人士指出，1月政策發(fā)力、銀行積極投放等多因素作用下，企業(yè)信貸需求較強(qiáng)，推動(dòng)信貸規(guī)模多增，但與此同時(shí)，居民短期貸款、中長期貸款均出現(xiàn)少增。此外，非銀存款流失拖累了M2增速表現(xiàn)。
近日多個(gè)省份陸續(xù)對(duì)外公開2024年預(yù)算執(zhí)行情況和2025年預(yù)算報(bào)告，各地對(duì)2025年地方財(cái)政收入形勢(shì)的研判隨之公開。多個(gè)省份強(qiáng)調(diào)2025年財(cái)政收支依然處于“緊平衡”狀態(tài)，財(cái)政收入增收面臨一定壓力，民生支出剛性較強(qiáng)，穩(wěn)增長、科技攻關(guān)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等需要加大投入，財(cái)政收支矛盾仍然突出。
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