>> 銅冠金源期貨-宏觀周報：美國通脹抬頭消費降溫，國內(nèi)金融數(shù)據(jù)開門紅-250217
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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海外方面，美國1月CPI全面超預(yù)期，顯示通脹韌性仍較強(qiáng)，主要原因有三點：①較多企業(yè)在年初調(diào)高商品、服務(wù)價格及員工工資；②加州野火燒毀了大量房屋和汽車，短期推高了相關(guān)商品服務(wù)的價格；③特朗普的關(guān)稅政策可能導(dǎo)致企業(yè)提前進(jìn)貨、搶先漲價。在居民通脹預(yù)期上行及特朗普關(guān)稅擾動的背景下，年內(nèi)通脹反彈的風(fēng)險在加大，后續(xù)關(guān)注油價、薪資、房租通脹。美國1月零售銷售環(huán)比錄得-0.9%，大幅不及預(yù)期-0.1%，前值上修至0.7%，受圣誕消費季效應(yīng)減弱，耐用品及非耐用品消費均降溫，數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)最低降至106.6，10Y美債利率回落至4.47%，市場降息預(yù)期回升，首次降息時點提前到7月。本周關(guān)注2月美國PMI及密歇根一年通脹預(yù)期。
國內(nèi)方面，1月金融數(shù)據(jù)整體偏好，總量與結(jié)構(gòu)均好于市場預(yù)期。具體來看，信貸與政府債支撐社融同比多增，此前連續(xù)10月同比少增的企業(yè)中長貸出現(xiàn)改善，關(guān)注其改善的持續(xù)性；而居民部門信貸需求有所降溫，新口徑下M1、M2同比回落至0.4%、7.0%。春節(jié)后市場聚焦于AI創(chuàng)新驅(qū)動對中國資產(chǎn)重估的可能，權(quán)益市場得到提振，國債利率震蕩走高。展望一季度經(jīng)濟(jì)，外需方面，“搶出口”效應(yīng)預(yù)計延續(xù)，同時海外制造業(yè)景氣度改善，出口數(shù)據(jù)可能保持偏暖態(tài)勢；內(nèi)需方面，2025年“以舊換新”政策覆蓋品類擴(kuò)大，疊加春節(jié)消費數(shù)據(jù)較好，年初消費對經(jīng)濟(jì)形成一定支撐；地產(chǎn)政策脈沖效應(yīng)逐漸消退，2025年對經(jīng)濟(jì)拖累或減少，等待量價緩慢企穩(wěn)。本周關(guān)注LPR利率及兩會政策預(yù)期。
風(fēng)險因素：特朗普政策引發(fā)市場波動；國內(nèi)政策及效果不及預(yù)期；美聯(lián)儲降息節(jié)奏不及預(yù)期。
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