>> 開源證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)點評報告：年前生豬超賣大豬供給偏緊，需求端有承接對豬價形成支撐-250218
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
大小： |
1989KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳雪麗 |
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行業(yè)：年前生豬超賣大豬供給偏緊，需求端有承接對豬價形成支撐
年前生豬加速出欄，供給壓力前置分散釋放。據(jù)涌益咨詢，2025年1月全國生豬銷售均價15.78元/公斤，環(huán)比+0.45%，同比+10.58%。涌益監(jiān)控樣本2025年1月日均屠宰量20.56萬頭，環(huán)比+11.23%，同比+8.33%。行業(yè)對年后豬價預(yù)期悲觀，2024年12月及2025年1月均加速出欄。受年前生豬出欄加速超賣影響，年后豬價下行壓力或部分前置釋放緩解。
大豬供給偏緊存出欄均下降。截至2025年2月13日，涌益樣本生豬出欄結(jié)構(gòu)中150kg以上占比4.04%，周環(huán)比-0.22pct，大豬供給偏緊出欄占比下降。從My steel樣本生豬月度存欄結(jié)構(gòu)看，2025年1月行業(yè)7-49kg、50-89kg、90-140kg、140kg以上生豬存欄占比分別為34.2%、29.9%、35.0%、0.9%，140kg以上大體重肥豬存欄占比月環(huán)比-0.12%，同比-0.35%。
需求復(fù)蘇支撐毛白價差相對高位運行，凍品持續(xù)消化降至低位。截至2025年2月13日，涌益監(jiān)控樣本毛白價差4.82元/公斤，高于2022年以來同期，消費復(fù)蘇背景下豬價需求端有支撐。截至2025年2月13日，全國凍品庫容率為14.57%，周環(huán)比+0.1%，同比-2.80%，凍品庫存降至相對低位，伴隨豬價下移至14元/公斤以下，凍品入庫或逐步啟動進而對豬價形成支撐。
1月生豬養(yǎng)殖利潤環(huán)比提升，行業(yè)能繁存欄環(huán)比基本持平。行業(yè)1月自繁自養(yǎng)頭均盈利降至165.76元/頭（月環(huán)比+16.18%），鋼聯(lián)樣本2025年1月能繁存欄環(huán)比-0.04%。當(dāng)前逐步進入仔豬補欄旺季，截至2025年2月13日，規(guī)模場15kg仔豬價格達630元/頭，高于2024年同期，后備母豬價格相對維穩(wěn)。
企業(yè)：1月上市豬企生豬出欄量同比分化，出欄均價環(huán)比下降
截至2025年2月17日，主要11家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已發(fā)布1月生豬銷售數(shù)據(jù)。上市豬企1月合計出欄生豬779.46萬頭，同比+5.8%。溫氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物、唐人神、金新農(nóng)、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團1月出欄量分別為289.97、149.87、57.14、43.72、69.49、45.00、29.80、45.91、11.89、13.91、22.76萬頭，分別同比0%、+9.9%、-13.1%、+32.9%、-37.7%、+9.4%、+28.6%、+28.4%、+39.9%、-10.7%、-19.1%、+16.7%。
出欄均重方面，2家企業(yè)公布出欄均重，正邦科技、大北農(nóng)1月商品豬出欄均重分別為129.5/120.6公斤/頭，分別環(huán)比變動-3.2/-10.2公斤/頭。
銷售均價方面，主要8家上市豬企銷售均價環(huán)比下降，溫氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物、神農(nóng)集團1月商品豬銷售均價分別為15.77、15.41、15.34、15.36、15.34、15.41、14.79、15.22元/公斤，分別環(huán)比變動-0.8%、-0.6%、-3.9%、-2.3%、-0.8%、-0.3%、-0.3%、-2.7%。
風(fēng)險提示：豬價異常波動、疫病不確定性、上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。
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