>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈周度策略報(bào)告-250216
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆二、豆粕：巴西罷工，一定程度上支撐美豆盤面和升貼水。此外國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈，也帶動(dòng)期貨價(jià)格走強(qiáng)。一季度我國豆類市場(chǎng)供需收緊，豆粕及豆二價(jià)格重心預(yù)計(jì)上移。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于后市可能010-68578697010-68578169010-6857892218001936153的拍賣。市場(chǎng)多空交織，短線暫時(shí)觀望為主。豆粕主力05合約壓力位關(guān)注2950-3000元/噸，支撐位關(guān)注2700-2750元/噸。豆二主力05合約壓力位關(guān)注3650-3700，支撐位關(guān)注3450-3500元/噸。
豆一：國產(chǎn)大豆暫穩(wěn)，東北產(chǎn)區(qū)挺價(jià)漲價(jià)意愿仍存。因基層農(nóng)戶余糧及高蛋白大豆不足，產(chǎn)區(qū)挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于高蛋白貨源詢單成交較好；而低蛋白的中儲(chǔ)糧雙向購銷流入社會(huì)，成交100%。目前市場(chǎng)對(duì)于需求暫無明顯信心，故買賣雙方在價(jià)格上的博弈進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)階段。豆一價(jià)格預(yù)計(jì)筑底震蕩，主力合約支撐位關(guān)注3900-3950元/噸，壓力位關(guān)注4100-4150元/噸。
花生：年后現(xiàn)貨市場(chǎng)購銷恢復(fù)，周度成交量供需恢復(fù)性增長。氣溫仍低，花生易保存，農(nóng)戶低價(jià)惜售短期暫難明顯改變。需求端貿(mào)易商拿貨積極性不高，購銷略顯僵持，關(guān)注大型壓榨廠收購策略變動(dòng)。塞內(nèi)加爾開關(guān)時(shí)間延遲，暫無開關(guān)消息，蘇丹花生減產(chǎn)且無明顯性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口花生遠(yuǎn)期采購量少，且到港時(shí)間延遲，對(duì)短期價(jià)格產(chǎn)生支撐。中長期來看，天氣轉(zhuǎn)暖后東北產(chǎn)區(qū)部分濕度偏大貨源被迫陸續(xù)釋放，產(chǎn)區(qū)供給壓力仍存?；ㄉN植收益仍優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)作物，25年花生種植面積存再度增加的可能。區(qū)間震蕩思路，05合約壓力8200-8400，支撐位7836-7900。
豆油：近期豆油支撐主要在于棕櫚油的帶動(dòng)，自身利多驅(qū)動(dòng)暫不足。豆油主力05合約跌破8000元/噸關(guān)鍵支撐，短線多空交織，暫時(shí)觀望為主。豆油主力05合約支撐位關(guān)注7750-7800元/噸，壓力位關(guān)注8150-8200元/噸。
菜油：加拿大菜籽累計(jì)出口進(jìn)度偏快，暫無明顯銷售壓力。國內(nèi)菜籽、菜油庫存處于同期偏高水平。進(jìn)口利潤尚可，俄羅斯菜油短期到港充足。美、加貿(mào)易關(guān)系是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，美國45Z規(guī)則顯示菜油暫無法獲得稅收減免，關(guān)注后續(xù)加美貿(mào)易關(guān)系變化，如美對(duì)加加征關(guān)稅，可能使得加拿大菜油出口至美國減少，加拿大菜籽出口至歐盟和我國增加，貿(mào)易流向改變可能增加國內(nèi)菜油供給。國內(nèi)加菜籽反傾銷調(diào)查尚未落地，遠(yuǎn)期菜籽買船進(jìn)度仍偏慢，進(jìn)口菜籽榨利良好，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化及國內(nèi)買船增加情況。短期震蕩，低位試多，支撐8300-8350，壓力8997-9118。
棕櫚油：印尼計(jì)劃3月份全面施行B40，外媒報(bào)道印尼考慮將毛棕櫚油出口專項(xiàng)征收率從目前的7.5%提高到10%，以增加國家油棕種植園基金的收入，為B40政策實(shí)施提供支撐，對(duì)市場(chǎng)情緒將產(chǎn)生一定提振。3月份前棕櫚油處于減產(chǎn)季，齋月假期對(duì)3月份馬棕產(chǎn)量或存在擾動(dòng)，2-3月份馬棕產(chǎn)量或處于低位，2月1-10日馬棕產(chǎn)量環(huán)比減少1.81%。齋月備貨需求或?qū)?月產(chǎn)地出口形成支撐，產(chǎn)地仍存去庫存預(yù)期。國內(nèi)進(jìn)口利潤持續(xù)偏差，一季度買船明顯偏少，進(jìn)口利潤存在修復(fù)需求，短期棕櫚油供需略偏緊，仍存上行動(dòng)力，但棕櫚油與競(jìng)爭(zhēng)植物油價(jià)差處于低位且原油價(jià)格回落使得其繼續(xù)上行空間收窄。長期看，25年二季度以后棕櫚油存恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，關(guān)注產(chǎn)地生柴政策實(shí)際落地情況。多單持有，支撐8500-8520，壓力93929650。
菜粕：加拿大菜籽累計(jì)出口進(jìn)度偏快，暫無明顯銷售壓力。國內(nèi)菜籽、菜粕庫存自前期高位震蕩回落。短期關(guān)注重點(diǎn)在于產(chǎn)區(qū)天氣和貿(mào)易關(guān)系。產(chǎn)區(qū)天氣方面，拉尼娜使得巴西大豆收獲進(jìn)度偏慢，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)降，但近期巴西大豆收割加速，阿根廷降水改善，上漲驅(qū)動(dòng)減弱，關(guān)注阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期變化。貿(mào)易關(guān)系方面，美國45Z規(guī)則顯示菜油無法獲得稅收減免，2月3日特朗普宣布暫停對(duì)加拿大加征關(guān)稅，其實(shí)施時(shí)間推遲到3月4日，后續(xù)關(guān)注政策實(shí)際落地情況。如美加貿(mào)易摩擦持續(xù)，加菜油出口至美國減少后，加菜籽出口至國內(nèi)或有增加，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化，及國內(nèi)菜籽新增買船情況。期價(jià)區(qū)間震蕩，低位試多。支撐2400-2417，壓力2606-2657。
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