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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　截至2025年2月9日，輕工制造行業(yè)共計(jì)163家A股公司，已有91家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，行業(yè)披露率為56%，在消費(fèi)八大行業(yè)中位列第2；行業(yè)預(yù)盈率為53%，在消費(fèi)八大行業(yè)中排行第6。子板塊方面，造紙板塊預(yù)盈率較高，文娛用品、家居用品板塊預(yù)盈率均過半。建議關(guān)注：1）造紙：近期紙漿價(jià)格進(jìn)一步回升，頭部紙廠紛紛上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，企業(yè)盈利能力有望修復(fù)，看好具備產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)管理能力優(yōu)秀的公司；2）文娛用品：重點(diǎn)關(guān)注具備IP運(yùn)營(yíng)、跨界聯(lián)名產(chǎn)品能力，具備技術(shù)壁壘的企業(yè)；3）家居用品：2025年，各地根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，加力促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，以及家居以舊換新政策補(bǔ)貼的進(jìn)行，家居用品需求端有望得到提振，建議關(guān)注產(chǎn)品力強(qiáng)、渠道多樣化、具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的家居企業(yè)；4）包裝印刷：政策補(bǔ)貼帶來數(shù)碼、家居家電等產(chǎn)品消費(fèi)的增長(zhǎng)，建議關(guān)注受益于下游相關(guān)品類需求上漲的包裝供應(yīng)商。
　　投資要點(diǎn)：
　　輕工業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)平淡，預(yù)盈率為53%。截至2025年2月9日，輕工制造行業(yè)共計(jì)163家A股公司，已有91家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，行業(yè)披露率為56%，在消費(fèi)八大行業(yè)中位列第2；行業(yè)預(yù)盈率53%，在消費(fèi)八大行業(yè)中排行第6。分具體業(yè)績(jī)預(yù)告類型來看，受弱宏觀環(huán)境、消費(fèi)需求疲軟等不利因素影響，22%的輕工公司2024年首次出現(xiàn)虧損，同時(shí)仍有25%的公司連續(xù)兩年持續(xù)虧損。此外，預(yù)增/略增的公司占比分別為19%/5%。對(duì)比2023年，2024年預(yù)增的公司占比下降，略增的公司占比上升。
　　造紙板塊預(yù)盈率較高，包裝印刷虧損比例提高。從披露率來看：除包裝印刷披露率為49%外，其余子板塊披露率過半，家居用品披露率為61%，造紙披露率為57%，文娛用品披露率為55%。從預(yù)盈率來看：各子板塊業(yè)績(jī)分化明顯，造紙板塊已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司預(yù)盈率為69%，行業(yè)盈利表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。文娛用品/家居用品預(yù)盈率均過半，分別58%/51%，包裝印刷預(yù)盈率未過半，為43%。從子板塊預(yù)告類型占比來看，2024年，造紙已披露的公司預(yù)告業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，預(yù)增/略增/預(yù)減/扭虧/首虧/續(xù)虧公司數(shù)各為2/1/3/3/1/3家；文娛用品已披露的公司預(yù)告中，虧損占比為42%，其中，首虧/續(xù)虧的公司占比分別為25%/17%；預(yù)增比例為25%，相較于2023年的18%顯著升高；家居用品已披露的公司預(yù)告中，預(yù)增/略增的公司數(shù)量占比分別為14%/7%；包裝印刷已披露的公司預(yù)告中，預(yù)增/略增的公司數(shù)量占比分別為26%/4%，首虧占比為26%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，渠道拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。