>> 華龍證券-銀行／非銀金融行業(yè)周報：關注長期資金入市和險企建倉對市場的影響-250217
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 1115KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊曉天 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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上周（2月10日至2月14日，下同）A股市場多數標的上行，金融各指數（申萬）中銀行漲幅相對較高，滬深300指數漲1.19%（2025年漲幅為0.10%）；銀行指數漲2.41%（2025年漲幅為0.80%）；非銀金融指數漲1.04%（2025年跌幅為2.37%）；證券指數漲0.72%（2025年跌幅為2.98%）；保險指數漲1.36%（2025年跌幅為2.45%）。
上周A股日均成交額繼續(xù)持續(xù)大幅上漲，環(huán)比前一周上漲8.29%，成交額日均17496.37億元。上周五兩融余額至18532.60億元，周度漲幅為1.80%，兩融余額維持小幅上行。2025年1月股票市場募資規(guī)模相比2024年12月有所增加，募資家數30家，募集金額為905.50億元，IPO數量12家，IPO募集資金71.31億。上周新發(fā)基金份額為42.71億份有所增加，截至2025年2月15日公募基金規(guī)模328250.68億元，規(guī)模環(huán)比1月增長2.62%。
上周十年期國債到期收益率在1.60%-1.65%區(qū)間震蕩，周五上升至1.65%。債券市場表現較為平穩(wěn)，國債收益率略有波動。近期資金面利空因素偏多，政府債發(fā)行上量，單周凈繳款達到5000億，顯著高于前幾周的2000億；同時公開市場到期量較大，18日MLF到期5000億元，加上逆回購合計到期1.5萬億元；納稅申報截止日推遲至20日，綜合因素影響下，資金面或難顯著轉松，可能維持緊平衡狀態(tài)。同時央行將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，強化逆周期調節(jié)，根據經濟金融形勢擇機調整政策力度和節(jié)奏，這將對債市形成一定支撐。銀行間資金維持寬松，2月14日DR007利率上行至1.94%，市場資金維持緊平衡態(tài)勢，DR007和R007利差縮小，隔夜Shibor上升至1.89%。
銀行：險資建倉提速，高股息策略有望延續(xù)。銀行間市場貨幣投放量數量環(huán)比大幅下跌，從2024年業(yè)績來看，銀行業(yè)整體呈現“穩(wěn)中有進”態(tài)勢，但不同銀行間的分化較為明顯。在當前低利率環(huán)境下，銀行板塊的高股息及低波動性使其估值性價比高，有望成為配債資金的替代資產。若后續(xù)順周期發(fā)力，銀行板塊將同樣受益。關注股息率穩(wěn)定且注資明確的國有大行，以及化債影響下資產質量改善同時股息較高的城農商行標的,維持行業(yè)“推薦”評級。關注標的：工商銀行(601398.SH)、農業(yè)銀行(601288.SH)、常熟銀行(601128.SH)、蘇州銀行(002966.SZ)、杭州銀行（600926.SH）、上海銀行（601229.SH）。
券商：市場延續(xù)上漲趨勢，關注政策與并購機會。證監(jiān)會《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，支持新產業(yè)新業(yè)態(tài)新技術領域的科技型企業(yè)發(fā)行上市，持續(xù)支持優(yōu)質未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市等，這將為券商帶來更多的業(yè)務機會。隨著數字化轉型的推進，證券公司積極運用大數據、人工智能等先進技術，提升業(yè)務處理效率和服務質量，推動行業(yè)向更加智能化、個性化的方向發(fā)展。行業(yè)整合與競爭加劇，頭部券商優(yōu)勢凸顯將引領行業(yè)發(fā)展，同時中小券商能夠尋求差異化，實現彎道超車。關注基本面受益于權益市場回暖的強beta券商，以及具備并購重組機會的大中型券商。監(jiān)管政策催化和市場交投熱度提升將長期有利于上市券商業(yè)績和估值雙提升，維持行業(yè)“推薦”評級。關注標的：國聯證券(601456.SH)、浙商證券(601878.SH)、方正證券(601901.SH)等。
保險:關注險資入市，投資端機遇與挑戰(zhàn)并存。保險板塊整體表現穩(wěn)定，市場關注度持續(xù)提升。險企在政策支持和市場環(huán)境改善的背景下，投資端和負債端均有積極表現。投資端方面，險資投資范圍的擴大，特別是放開投資黃金資產，為險企投資端帶來了新的發(fā)展機遇，有助于提升收益率的穩(wěn)定性。負債端方面，隨著國內經濟的持續(xù)回暖以及居民財富配置需求的日益增長，保險產品需求逐步回暖，險企的保費收入保持穩(wěn)定增長。保險板塊在政策和市場的雙重驅動下，有望繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢，監(jiān)管導向下險資作為長期資金入市的節(jié)奏預計將加快，入市堵點有望進一步打通，為險企帶來更多的投資機會，居民對保險產品的配置需求將進一步增加，特別是對中高端健康險和儲蓄型保險的需求將持續(xù)提升，險企在數字化轉型方面的投入和應用也將進一步提升運營效率和服務質量，增強市場競爭力。關注具有較強競爭力和市場份額的大型保險公司，2025年保險板塊仍需關注投資端配置方向和投資收益率，建議關注上市險企投資端結構變化和資產價格提升帶來的配置機會，維持行業(yè)“推薦”評級。關注標的：中國平安(601318.SH)、新華保險(601336.SH)。
風險提示：政策不及預期風險；資本市場改革風險；資本市場波動風險；業(yè)績不及預期風險；宏觀經濟不確定性風險；黑天鵝等不可控風險；數據統(tǒng)計偏差風險。
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