>> 銀河期貨-金融衍生品日報-250217
| 上傳日期： |
2025/2/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經要聞
1.中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平在京出席民營企業(yè)座談會。在聽取民營企業(yè)負責人代表發(fā)言后，習近平發(fā)表了重要講話。李強、丁薛祥出席座談會，王滬寧主持。
2.工信部等八部門印發(fā)《新型儲能制造業(yè)高質量發(fā)展行動方案》，到2027年，我國新型儲能制造業(yè)全鏈條國際競爭優(yōu)勢凸顯；加快鋰電池等成熟技術迭代升級，支持顛覆性技術創(chuàng)新，提升高端產品供給能力；推動超級電容器、鉛碳電池、鈉電池、液流電池等工程化和應用技術攻關；加大對國內鋰、鈷、鎳等礦產資源的找礦支持力度，科學有序投放礦業(yè)權，增強國內資源保障能力。
3.央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2月17日以固定利率、數量招標方式開展了1905億元7天期逆回購操作，操作利率為1.5%。數據顯示，當日2290億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠385億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周一股指震蕩上行，至收盤，上證50指數漲0.14%，滬深300指數漲0.21%，中證500指數漲0.02%，中證1000指數漲0.52%，滬深兩市成交額1.97萬億元。
股指全天保持震蕩整理走勢，午后一度全線翻綠，但尾盤震蕩上行，最終以紅盤報收。全市個股漲多跌少，全市上漲個股超3600家。盤面上，AI和機器人概念全天活躍。智能醫(yī)療概念高開沖高后橫盤整理；算力產業(yè)鏈繼續(xù)活躍，液冷服務器、光模塊、數據中心電源等方向震蕩走強；AI教育大幅拉升；機器人產業(yè)鏈午后加速反彈；此外，AMC、半導體芯片、房地產、消費股、農業(yè)股等盤中均有所表現。跌幅方面，近期大漲的影視股集體陷入調整；DeepSeek概念高位股回落；黃金、貴金屬、銀行、煤炭、機場航運等表現不佳。
股指期貨表現分化，至收盤，主力合約IH2503漲0.12%，IF2503漲0.22%，IC2503跌0.09%，IM2503漲0.34%。各品種基差全線回落，特別是IM和IC當月合約進入交割周但大幅貼水。IC、IH和IM成交分別增加0.8%、0.7%和2.4%，IF成交下降4.1%；IC、IF和IM持倉分別下降0.2%、0.2%和0.4%，IH持倉增加2.2%。
后市展望：
市場熱度延續(xù)。雖然傳媒板塊開盤后大跌，但AI應用、機器人接過上漲的旗幟，熱點板塊不斷出現，圍繞著人工智能應用擴散。午后一度出現部分個股快速拉升，也消息面有一定關系，顯示市場做多動能充沛，市場氛圍良好，投資者敢于運用事件驅動做多。個股漲多跌少，成交進一步放大，市場熱情仍較為高漲。總之，市場頂住高位股調整的壓力，通過輪動實現指數震蕩上行，后市仍可看高一線。
金融期權：今日A股市場個股層面漲多跌少，全市場成交額接近2萬億元。寬基指數拉升普遍收漲。
期權方面，標的日內振幅不小，多數期權品種成交量繼續(xù)反彈。隱波方面，多數期權品種隱波小幅反彈，但標的實際波動變化不大。
近期市場情緒反復較多，且由于標的實際波動有所上行導致隱波溢價開始收窄。另外標的與隱波走勢相關性多有變化。在此背景下，預期隱波將維持高彈性。交易上，以結構性賣方頭寸保持vega中性，正theta暴露為宜，做好壓力測算，減少日內delta對沖頻率。
國債期貨：周一國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.7%，10年期主力合約跌0.13%，5年期主力合約跌0.04%，2年期主力合約跌0.03%?，F券方面，銀行間主要期限國債收益率走高，其中7Y及以上期限反彈3bp左右。
今日央行開展1905億元7天期逆回購操作，凈回籠385億元短期流動性。市場資金面再度明顯收斂。短端方面，銀存間主要期限質押回購加權平均利率多數上行，其中7天期資金價格重回2.0%上方?！伴L錢”方面，1年期國有和股份制銀行同業(yè)存單利率在1.8375%附近，也較上一交易日上行約3bp。
資金面趨緊有所傳導疊加權益市場仍有韌性，今日債市長端表現偏弱，T、TL合約調整幅度相對較大，走勢上符合我們在周報中的策略提示，且今日期債盤中也給出了較好的開倉位置。
短期來看，上周公布的信貸、社融總量好于預期，但私人部門整體信用擴張放緩的趨勢暫未改變，與價格指標關聯(lián)度較高的M1增速修復強度也出現減弱，金融數據并不支持債市走勢反轉。不過，短期內，資金面變化可能仍將主導債市。本周政府債券發(fā)行有所放量，MLF延期續(xù)做，稅期走款高峰臨近等因素或將使資金面繼續(xù)承壓，需密切關注央行流動性投放態(tài)度的邊際變化。
操作上，長債階段性的調整或尚未結束且當前期債盤面基差處于相對合理水平，建議T、TL下季合約空單仍可適量持有。但需留意一方面月底前降準可能落地從而修復債市情緒，另一方面對于TL合約而言當前對應CTD券收益率已升至1.94-1.95%附近，新老券流動性溢價對其收益率上行構成一定保護。此外，盤中股債蹺蹺板效應對長端的影響同樣也不容忽視。套利方面，當前TS下季合約IRR在2.0%附近，相對偏高，建議投資者可繼續(xù)關注潛在的期現正套機會；曲線交易與跨期套利建議暫觀望為主，等待政策面驅動落地。
交易策略：股指期貨，震蕩上行；國債期貨，逢高輕倉試空T、TL下季合約，關注TS潛在正套機會
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