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公募基金持有轉債倉位微升，加倉建筑材料、建筑裝飾轉債
　　2024Q4公募基金持有可轉債市值2876.75億元，環(huán)比增長2.27%，同比減少8.13%。公募基金持有可轉債市值占債券投資市值比為1.52%，較24Q3下降0.15pct；占凈值比為0.89%，較24Q3提升0.01pct。
　　各類型基金持有轉債的市值環(huán)比變動不一，債基表現(xiàn)強勢。按照Wind基金一級分類，24Q4，股票型、混合型和債券型基金持有轉債的市值分別-16.78%、-18.93%、+6.79%至6.73億元、387.08億元、2479.48億元。債券型基金中，二級債基、一級債基、可轉債基金持有轉債市值分別-3.65%、+1.27%、+7.96%至987.13億元、639.25億元、414.63億元；混合型基金中，靈活配置型和偏債混合型持有轉債市值分別-30.17%和-18.45%至106.44億元和220.70億元。從變化的絕對金額上來看，債券型基金整體增加157.62億元，但內部分化明顯，二級債基減少37.35億元，一級債基和轉債基金則分別增加7.99億元和30.57億元。此前關注度較高的被動指數(shù)型債基繼24Q3顯著增長后，再次大幅度增長154.75億元，或反映2024年以來債券市場指數(shù)化浪潮的持續(xù)強化。
　　轉債資產(chǎn)配置方面，公募持倉風格調整，加倉建筑材料及建筑裝飾轉債。從風格上看，偏股型轉債持倉市值有所降低，持有市值較24Q3減少47.13億元，降幅12.20%；平衡型及偏債型市值分別增加56.47億元及21.58億元，增幅為4.52%和1.90%。從市值環(huán)比變化幅度看，環(huán)比變動為正的行業(yè)不足半數(shù)，其中建筑材料、建筑裝飾、鋼鐵、有色金屬、電力設備增幅居前，共計13個行業(yè)市值增加；相反，紡織服飾、商貿(mào)零售、計算機、非銀金融、社會服務則有較大市值降幅。從市值變動絕對值來看，電力設備、銀行、有色金屬、建筑裝飾行業(yè)轉債持倉市值增長均超過10億元，計算機、電子、非銀金融行業(yè)轉債市值減少超過10億元。從配置個券看，浦發(fā)轉債仍為公募基金重倉券，興業(yè)、上銀轉債增量居前。從基金持倉總市值看，持倉總市值前十的轉債中銀行轉債占6個，浦發(fā)轉債維持首位；興業(yè)、上銀、重銀、升24、晶能、浦發(fā)、齊魯轉債在24Q4的基金總持有市值增幅超10億元。
　　可轉債基金業(yè)績跑贏指數(shù)，轉債倉位提升同時杠桿率下降
　　24Q4轉債基金業(yè)績跑贏轉債指數(shù)，整體呈現(xiàn)凈申購，規(guī)模增加。業(yè)績方面，24Q4中證轉債指數(shù)+5.55%，萬得可轉債正股等權指數(shù)+4.35%，39只可轉債基金復權單位凈值的平均漲幅為3.03%，中位數(shù)為2.76%。申贖方面，整體凈申購30.74億元，39只轉債基金中12只為凈申購，凈申購率為30.77%。
　　39只可轉債基金整體倉位上升，杠桿率環(huán)比下降。從倉位情況看，2024年四季度39只可轉債基金中，轉債市值占可轉債基金凈值整體比例為84.58%，環(huán)比抬升1.04pct，扭轉24年前三季度下降趨勢；倉位的中位數(shù)為91.69%，環(huán)比抬升0.46pct。從杠桿率情況看，2024年四季度39只可轉債基金的平均杠桿率為117.67%，環(huán)比降低4.06個百分點
　　39只可轉債基金重點加倉了電力設備、電子及計算機等板塊。從基金持有次數(shù)的季度變化看，24Q4僅煤炭和交運持有次數(shù)下降，電子、電力設備、基礎化工行業(yè)持有總次數(shù)環(huán)比增加；從基金持倉市值占比的季度變化看，電力設備、電子、國防軍工增幅分別為3.99pct、1.58pct、0.66pct，此外還包括建筑裝飾、建筑材料等共計8個行業(yè)持倉市值占比提升。從轉債基金重倉券看，轉債基金底倉選擇性較多，銀行、交運及農(nóng)林牧漁保持重倉前列。在39只可轉債基金中，可轉債基金的前五大重倉個券，持有市值居首的是南航轉債，合計持有市值為20.59億元，共計10只基金持有為前五大重倉轉債。銀行業(yè)位居重倉行業(yè)首位，前五大重倉券種合計持有市值46.04億元，共計出現(xiàn)63次，行業(yè)集中度環(huán)比有所降低，市值占比降至約34%。
　　風險提示：
　　正股波動較大、外圍市場波動、流動性邊際收緊等。