>> 東莞證券-鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)跟蹤點評：春節(jié)假期影響1月動力電池裝車量環(huán)比下降-250219
| 上傳日期： |
2025/2/19 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
黃秀瑜 |
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事件：
2025年1月新能源汽車產(chǎn)銷量及動力電池裝車量數(shù)據(jù)公布。
點評：
春節(jié)假期影響新能源汽車銷量環(huán)比下降，但同比保持增長。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2025年1月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成101.5萬輛和94.4萬輛，同比分別增長29%和29.4%，環(huán)比分別下降33.7%和40.9%。其中，純電動銷量57.4萬輛，同比增長29.1%，環(huán)比下降41%；插電式混動銷量37萬輛，同比增長30%，環(huán)比下降40.5%。1月新能源汽車滲透率為38.9%，同比上升9pct，環(huán)比下降6.8pct，環(huán)比下降主要為季節(jié)性因素所致。1月新能源汽車出口15萬輛，同比增長49.6%，環(huán)比增長12.6%，占出口總量的31.9%。
動力電池裝車量和出口均環(huán)比下降，同比增長。全球方面，根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2024年全球動力電池裝車量894.4GWh，同比增長27.2%。全球裝車量位居前五的寧德時代、比亞迪、LGES、中創(chuàng)新航、SKOn分別占比37.9%、17.2%、10.8%、4.4%、4.4%，CR5占比74.7%，同比下降1pct。其中寧德時代市占率同比上升1.3pct。在TOP10中，6家中國企業(yè)市占率合計67.1%，同比上升3.7pct。國內(nèi)方面，根據(jù)電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2025年1月，動力電池裝車量38.8GWh，環(huán)比下降48.6%，同比增長20.1%。其中三元電池裝車量8.5GWh，環(huán)比下降40.4%，同比下降32.2%，占總裝車量22.1%，環(huán)比上升3pct；磷酸鐵鋰電池裝車量30.2GWh，環(huán)比下降50.5%，同比增長53.5%，占總裝車量77.9%，環(huán)比下降3pct。出口方面，1月動力電池出口11.1GWh，占總出口量的63.7%，環(huán)比下降14.2%，同比增長9.1%。2025年1月，國內(nèi)裝車量位居前五的寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、蜂巢能源分別占比47.1%、22.9%、6.2%、4.9%、4.4%。其中寧德時代市占率環(huán)比上升1.6pct。
投資建議：春節(jié)假期影響1月新能源汽車銷量環(huán)比下降屬預期之內(nèi)。2025年汽車以舊換新補貼政策加力擴圍，政策延續(xù)將進一步釋放新能源汽車市場潛力，節(jié)后車市將逐步回暖，終端新能源汽車需求預期持續(xù)向好。儲能需求預期保持高增長。動儲雙驅動，鋰電池需求保持較高預期。2月鋰電排產(chǎn)環(huán)比有所下降，同比保持高增長，產(chǎn)業(yè)鏈價格整體持穩(wěn)運行。隨著產(chǎn)能擴張放緩，落后產(chǎn)能持續(xù)出清，行業(yè)供需關系逐步改善，優(yōu)質產(chǎn)能利用率將提升，行業(yè)盈利有望向上修復。近期固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)進展不斷，產(chǎn)業(yè)化進程呈加速勢頭，將驅動材料體系和設備環(huán)節(jié)迭代升級的需求增長。建議關注業(yè)績有較強支撐的電池環(huán)節(jié)，邊際改善預期的材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，以及固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈受益環(huán)節(jié)。重點標的：寧德時代（300750）、億緯鋰能（300014）、科達利（002850）、湖南裕能（301358）、當升科技（300073）、尚太科技（001301）、璞泰來（603659）、天賜材料（002709）、新宙邦（300037）、恩捷股份（002812）、星源材質（300568）、天奈科技（688116）。
風險提示：下游需求不及預期風險；固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程不及預期風險；貿(mào)易摩擦升級風險；市場競爭加劇風險；原材料價格大幅波動風險。
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