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本周豆粕維持震蕩走勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間2800-2900元/噸，美豆主力偏弱運(yùn)行，主力區(qū)間為1040-1090美分/蒲。本周巴西收獲進(jìn)度加快，不過(guò)傳言巴西中西部裝貨效率慢，可能因?yàn)楸炯局形鞑渴斋@的大豆含水多，烘干時(shí)間長(zhǎng)，目前港口已裝船300萬(wàn)噸左右，距離2月出口裝船目標(biāo)還有一定差距。阿根廷大豆本周優(yōu)良率及土壤濕度下滑2%。2月第一周，美豆銷售差（環(huán)比上周降幅52%，同比低位）。
　　國(guó)內(nèi)方面，本周到港與上周持平，港口環(huán)比去庫(kù)，但庫(kù)存高位，油廠大豆庫(kù)存546.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.4%，主要因素是油廠開(kāi)機(jī)壓榨大幅回升，并且預(yù)計(jì)下周壓榨小幅回升至200萬(wàn)噸以上，豆粕庫(kù)存為43.39萬(wàn)噸，較上周增加1.09萬(wàn)噸（增2.58%），但與去年同期相比仍處于低位，同比減少35.60%（23.99萬(wàn)噸）。部分下游企業(yè)下調(diào)豆粕添加比例來(lái)降低成本（替代品有菜粕、葵粕），區(qū)域豆粕現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)后持穩(wěn)。據(jù)CHS，本周一共追蹤到20船到國(guó)內(nèi)的大豆成交。關(guān)注后續(xù)港口通關(guān)政策、巴西裝船及儲(chǔ)備大豆拍賣情況。第一季度菜籽月均到港3-4船，第一季度到港預(yù)估60萬(wàn)噸左右；關(guān)注2.20下午油菜籽反傾銷意見(jiàn)陳述會(huì)。
　　中長(zhǎng)期來(lái)看，南美豐產(chǎn)預(yù)期較難撼動(dòng)，供需錯(cuò)配問(wèn)題將供應(yīng)壓力往后移。南美豐產(chǎn)預(yù)期也為全球大豆寬松格局奠定基礎(chǔ)，掣肘著美豆的上行空間。后續(xù)巴西大豆上量、國(guó)內(nèi)二季度大豆供應(yīng)恢復(fù)，再疊加下月非商業(yè)大豆拋儲(chǔ)的可能性，豆粕現(xiàn)貨基差也將從高位走弱。關(guān)注M05-M07反套套利機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：2月美農(nóng)展望論壇對(duì)美豆種植面積的討論超預(yù)期利多；利空因素提前交易