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投資要點(diǎn)
　　銀行IT擁抱DeepSeek，私有化部署帶來行業(yè)機(jī)遇
　　Deepseek憑借高效的性能、突出的性價(jià)比、開源共享等特點(diǎn)，正在加速在金融領(lǐng)域落地，公司客戶體系覆蓋主要國有大行和股份制商業(yè)銀行，AI大模型服務(wù)平臺(tái)能夠?yàn)榻鹑谛袠I(yè)客戶提供全面國產(chǎn)化環(huán)境下的大模型私有化部署和模型優(yōu)化服務(wù)。
　　2024年，公司已正式發(fā)布AI大模型服務(wù)平臺(tái)以及智能測(cè)試助手、智能資管業(yè)務(wù)助手、企業(yè)知識(shí)助手4個(gè)重量級(jí)產(chǎn)品，目前已在銀行、非銀金融、醫(yī)療、商貿(mào)等多個(gè)行業(yè)落地。
　　國內(nèi)領(lǐng)先的金融科技服務(wù)商，雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展
　　公司是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字化轉(zhuǎn)型綜合服務(wù)提供商，客戶主要集中在金融機(jī)構(gòu)，尤其是國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行。2024年上半年來自銀行業(yè)的收入占公司總收入的86.20%。
　　公司專注于為金融機(jī)構(gòu)（尤其是銀行）和非金融機(jī)構(gòu)提供信息技術(shù)服務(wù)與業(yè)務(wù)流程外包服務(wù)，當(dāng)前進(jìn)入到金融科技轉(zhuǎn)型階段。近年來，公司圍繞軟件產(chǎn)品及解決方案打造第二增長曲線，持續(xù)加大研發(fā)投入豐富產(chǎn)品矩陣。2024年上半年，軟件產(chǎn)品及解決方案產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)收入4.79億元，同比增長11.63%。
　　銀行業(yè)積極擁抱AI，大模型應(yīng)用帶來機(jī)遇
　　AIGC和大模型技術(shù)的快速發(fā)展，對(duì)金融科技產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。銀行業(yè)對(duì)大模型和算力的采用正在加速，智能算力成為銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新引擎。
　　DeepSeek作為國產(chǎn)大模型代表，在模型能力提升的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了降本，降低了金融機(jī)構(gòu)采用大模型技術(shù)的門檻，金融機(jī)構(gòu)可在開源基礎(chǔ)上進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。預(yù)計(jì)有更多的金融機(jī)構(gòu)接入和應(yīng)用這類大模型技術(shù)，預(yù)計(jì)模型調(diào)優(yōu)等相關(guān)配套的IT服務(wù)需求也將上升。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收45.00/48.99/53.35億元，同比增長6.08%/8.87%/8.89%；歸母凈利潤為3.13/3.48/3.97億元，同比9.85%/+10.96%/+14.28%。選取同樣以銀行IT為主要業(yè)務(wù)的長亮科技、神州信息和宇信科技為可比公司，2025年對(duì)應(yīng)的可比公司一致預(yù)期PE均值為68倍，公司2025盈利對(duì)應(yīng)的PE為35，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　AI大模型落地不及預(yù)期、信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。