>> 海通證券-每日報(bào)告精選-250220
| 上傳日期： |
2025/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳信坤 |
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※重點(diǎn)報(bào)告推薦※
【金融工程專題報(bào)告】中證A500指數(shù)增強(qiáng)組合構(gòu)建。
宏觀
“不同尋?！钡狞S金牛市——全球貨幣變局研究二。但經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的時(shí)候，紙幣的超發(fā)是經(jīng)常會發(fā)生的。所以人們往往會尋求信用更強(qiáng)的貨幣來對沖本幣的貶值壓力。而黃金是其中一個(gè)非常重要的貨幣，所以過去黃金和紙幣的基本面之間表現(xiàn)出較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
行業(yè)與主題熱點(diǎn)
醫(yī)藥與健康護(hù)理：麻醉藥行業(yè)深度報(bào)告：回答三大關(guān)鍵問題，看好高壁壘、政策保護(hù)的精麻行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。我們認(rèn)為麻醉藥與一類精神藥品不納入集采有明確的法規(guī)依據(jù)，價(jià)格主要由醫(yī)保局定價(jià)。近年三次被納入集采征求意見（21年咪達(dá)唑侖曾被納入四川省牽頭的六省二區(qū)集采征求意見稿，后經(jīng)溝通被調(diào)出；23年7月，南平市區(qū)域性藥品談判議價(jià)擬納入舒芬太尼、羥考酮等在內(nèi)，最終國藥現(xiàn)代原價(jià)中標(biāo)，恩華與人福棄標(biāo)；23年9月，安徽省集采羥考酮被納入，后經(jīng)溝通被調(diào)出），因此，我們認(rèn)為精麻藥品依然對集采政策相對免疫，被納入集采的可能性較小，定價(jià)原則有望保持穩(wěn)定。
交通運(yùn)輸：周報(bào)：西延高鐵全線隧道貫通。長期看我國航空公司運(yùn)力引進(jìn)增速放緩確定性較高；出行信心持續(xù)修復(fù)，看好未來航空行業(yè)長期投資邏輯不變（即供需格局改善、票價(jià)市場化），靜待經(jīng)濟(jì)回暖。我們預(yù)計(jì)航司盈利中樞有望抬升，關(guān)注航空板塊投資機(jī)會，建議關(guān)注春秋航空、海航控股、吉祥航空。
造紙輕工：AI引領(lǐng)，居然智家堅(jiān)持推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。居然設(shè)計(jì)家自研AI算法輔助人工操作，實(shí)現(xiàn)模型分級自動化初篩，優(yōu)質(zhì)模型判斷準(zhǔn)確率達(dá)83%，大幅降低人工成本；自研3D換景支持手機(jī)直播，使用成本降低50%；與火山引擎合作，基于Omniverse平臺，推動數(shù)字資產(chǎn)格式互通、渲染效果優(yōu)化及生成式AI能力的全面提升；基于設(shè)計(jì)分享理念，為專業(yè)設(shè)計(jì)師、設(shè)計(jì)愛好者、業(yè)主提供家居產(chǎn)品供應(yīng)鏈支持，推動設(shè)計(jì)資產(chǎn)變現(xiàn)，共同推動家居設(shè)計(jì)的智能化進(jìn)程。
重點(diǎn)個(gè)股及其他點(diǎn)評
美團(tuán)-W（03690）：核心本地商業(yè)利潤增長超預(yù)期，優(yōu)選虧損繼續(xù)環(huán)比收窄。預(yù)計(jì)2024-2026年收入各3369、3934、4502億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤各438、544、662億元。對外賣、閃購、到店酒旅、新業(yè)務(wù)采用SOTP估值，綜合給以2025年合理市值區(qū)間1.17萬億-1.43萬億港元，合理價(jià)值區(qū)間H股191-235港元/股，“優(yōu)于大市”評級。
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