>> 交銀國(guó)際-港股周報(bào)：港股科網(wǎng)領(lǐng)漲后，關(guān)注紅利資產(chǎn)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)-250219
| 上傳日期： |
2025/2/20 |
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pdf 共37頁(yè) |
來(lái)源： |
交銀國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李少金,錢(qián)昊 |
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AI應(yīng)用提速與政策共振，市場(chǎng)情緒再受提振：
AI敘事向產(chǎn)業(yè)縱深推進(jìn)。過(guò)去一周受阿里巴巴與蘋(píng)果合作、微信接入DeepSeek等事件催化，加速探索AI應(yīng)用端的使用場(chǎng)景。本輪AI生態(tài)滲透、向應(yīng)用擴(kuò)散之快，超過(guò)2022年ChatGPT推出之時(shí)，反映了領(lǐng)先開(kāi)源模型的特點(diǎn)，即成本低，大幅降低了投資門(mén)檻，而本地部署更為簡(jiǎn)單直接。
民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)召開(kāi)，釋放重要信號(hào)。本次民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上，眾多科技領(lǐng)域民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人代表發(fā)言，包括互聯(lián)網(wǎng)、AI等領(lǐng)域，“科技”含量十足。座談會(huì)進(jìn)一步釋放了多項(xiàng)重要信號(hào)，包括為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入信心、扎實(shí)落實(shí)促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施等，市場(chǎng)情緒再受提振。
短期利好因素集中釋放后，市場(chǎng)或逐步回歸基本面，可適時(shí)向紅利資產(chǎn)切換：
經(jīng)過(guò)近一輪的快速上漲，恒指逼近23,000點(diǎn)，已接近2024年9月大漲后的位置。本輪AI估值重估敘事引領(lǐng)下的上漲帶動(dòng)下，估值修復(fù)已較為充分，且恒指也已兩周位于超買(mǎi)區(qū)間。同時(shí)，由于本輪上漲主要集中在科網(wǎng)等較為狹窄的領(lǐng)域，風(fēng)格快速切換下，紅利資產(chǎn)近一階段表現(xiàn)相對(duì)落后，形成明顯的估值差異。
隨著近期利好因素逐步消化，市場(chǎng)焦點(diǎn)或?qū)⒅胤祷久嬉蛩?。?dāng)前AI敘事推動(dòng)的樂(lè)觀情緒可能暫時(shí)超過(guò)了對(duì)海外關(guān)稅等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素的充分定價(jià)。同時(shí)，隨著兩會(huì)臨近，市場(chǎng)對(duì)增量財(cái)政政策的關(guān)注度將逐步提升。因此，在戰(zhàn)術(shù)配置層面，建議投資者可適度向紅利資產(chǎn)切換，同時(shí)密切跟蹤AI核心標(biāo)的的資金流向和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況。
科網(wǎng)領(lǐng)漲，AI應(yīng)用和智能硬件供應(yīng)鏈行情較熱，而能源、公用事業(yè)為代表的紅利板塊表現(xiàn)繼續(xù)落后于大盤(pán)。具體來(lái)看：
信息技術(shù)：AI交易重心由上游基礎(chǔ)設(shè)施投資轉(zhuǎn)移至下游AI應(yīng)用和端側(cè)AI。上周（2025年2月10-2月14日）多家互聯(lián)網(wǎng)及車(chē)企龍頭宣布AI應(yīng)用相關(guān)的新進(jìn)展，短期內(nèi)推動(dòng)多家相關(guān)公司投資熱度快速提升。但隨著相關(guān)公司股價(jià)自1月低點(diǎn)快速反彈，擁擠交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積累，RSI指標(biāo)顯示恒生科技指數(shù)及主要互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司已經(jīng)進(jìn)入超買(mǎi)區(qū)間，投資者需警惕短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。展望后市，在短期情緒面因素逐漸被消化后，基本面因素將重新成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。2月下旬開(kāi)始港股頭部互聯(lián)網(wǎng)公司將陸續(xù)公布業(yè)績(jī)，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注各公司對(duì)未來(lái)資本支出及業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的指引。
短期需注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中期依然看好AI應(yīng)用加速落地后帶來(lái)的算力需求：
盡管短期有一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但我們?nèi)匀婚L(zhǎng)期看好AI應(yīng)用端創(chuàng)新所帶來(lái)的算力需求，即下游應(yīng)用端創(chuàng)新和本地化部署推動(dòng)的云業(yè)務(wù)和軟硬件支持。模型開(kāi)源升級(jí)+場(chǎng)景縱深+產(chǎn)業(yè)政策支持是AI投資的長(zhǎng)期邏輯，目前已經(jīng)看到產(chǎn)業(yè)鏈合作正在快速推進(jìn)：
從算力供給端來(lái)看，目前華為、阿里巴巴、騰訊、百度等主要云廠商和“國(guó)企云”均已支持DeepSeek部署，確保有充足的算力資源支持模型運(yùn)行，支持政企客戶(hù)AI商用落地。
從下游應(yīng)用端來(lái)看，近期各大公司AI部署節(jié)奏明顯加快，已經(jīng)有騰訊微信接入DeepSeek、阿里巴巴、百度與蘋(píng)果合作推出AppleIntelligence、比亞迪智能駕駛技術(shù)“平民化”、華為推出瑞金病理醫(yī)療大模型等事件陸續(xù)發(fā)生，愈發(fā)豐富的下游生態(tài)有望激發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)
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