>> 交銀國際-愛奇藝(IQ.US)長劇供給改善，關(guān)注微劇廣告變現(xiàn)進(jìn)展-250219
| 上傳日期： |
2025/2/20 |
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| 470KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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考慮頭部內(nèi)容供給增加及穩(wěn)定性改善，會員或呈現(xiàn)回升趨勢（季度間仍有波動），微劇投入促進(jìn)效果廣告收入增長，共同驅(qū)動財務(wù)層面邊際改善。我們基本維持2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)期，基于10倍2025年市盈率及股數(shù)變動，微調(diào)目標(biāo)價至2.7美元（原為2.6美元），較現(xiàn)價17%上漲空間，維持買入。
4季度業(yè)績符合預(yù)期：愛奇藝2024年4季度總收入/調(diào)整后運(yùn)營利潤分別為66億/4.1億元（人民幣，下同），同比延續(xù)下降趨勢。環(huán)比看，廣告收入增7%，受益于大劇帶動品牌廣告收入雙位數(shù)增長，以及電商旺季。
4季度長劇播放份額維持第一（云合），后續(xù)內(nèi)容儲備豐富，將戰(zhàn)略增加頭部劇集供給，提升內(nèi)容供給穩(wěn)定性和連續(xù)性。微劇布局快速推進(jìn)，產(chǎn)品基建搭建完成，目前上線微劇數(shù)量破萬，主站微劇時長已達(dá)動漫品類水平，未來將進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)容供給，提升廣告貨幣化能力，并根據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)度適度增加獲客投入。預(yù)計微劇將提升對主站會員吸引及留存，建議關(guān)注極速版用戶增長及廣告變現(xiàn)進(jìn)展。
展望：基于1-2月《漂白》等熱門劇集優(yōu)異表現(xiàn)，我們預(yù)計1季度會員收入環(huán)比增9%，廣告收入環(huán)比降5%，受部分春節(jié)及新年?duì)I銷預(yù)算重合影響。我們預(yù)計1季度經(jīng)調(diào)整運(yùn)營利潤6.0億元，在持續(xù)的成本費(fèi)用管控下或好于此前市場預(yù)期的5.2億元。
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