>> 民生證券-美國政策跟蹤：就任滿月，特朗普的憂慮-250220
| 上傳日期： |
2025/2/20 |
大?。?/td>
| 1136KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陶川,裴明楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
回望特朗普1月20日宣誓就職以來，政策多管齊下，我們化繁為簡，從三個問題對其就任首月的表現(xiàn)進行提煉：這一個月，特朗普做了什么？“變”了什么？后續(xù)有什么關(guān)注的伏筆？
這一個月，特朗普做了什么？
截至當?shù)貢r間2月19日，特朗普共簽署行政令、總統(tǒng)備忘錄、總統(tǒng)聲明、法案上百項。分領(lǐng)域看：行政改革的政策最多，特朗普落實“小政府”理念，打造精簡高效團隊；其次是外交政策；再次是貿(mào)易與關(guān)稅、邊境與移民、能源與環(huán)境政策。
行政改革的動作最大：凍結(jié)招聘、落實“政府效率部”勞動力優(yōu)化計劃、結(jié)束政府DEI（多元化、公平性和包容）、命令各機構(gòu)公開“浪費性支出”等。截至2月18日被裁員或被迫停工休假的聯(lián)邦員工約2萬人。
外交方面：積極推進結(jié)束俄烏和巴以沖突，雖然達成協(xié)議時間仍未知，但至少特朗普在通脹壓力下，表現(xiàn)出結(jié)束地緣沖突的高度重視。此外，對歐洲的態(tài)度從“孤立歐洲”發(fā)展至“進一步偏向歐洲極右翼勢力”。例如，萬斯在上周的慕尼黑安全會議上期間，會見“極右翼”德國選擇黨（AfD）領(lǐng)導(dǎo)人。
民調(diào)結(jié)果顯示，美國民眾對于特朗普近期移民政策的凈支持率相對較高，對整頓和裁減政府機構(gòu)的凈支持率較低（圖3-圖4）。
這一個月，特朗普“變”了什么？
對比其競選承諾，特朗普在行政裁員整頓、能源環(huán)境、性別認同等方面的立場相對堅定，但在移民和貿(mào)易方面，迫于形勢變化，立場有所轉(zhuǎn)變。
治理經(jīng)濟（主要是通脹）的壓力更緊迫。對比2017年初，特朗普第二任期面臨更嚴峻的通脹遺留問題，若控制不好，或密切影響總統(tǒng)支持率、甚至影響2026年中期選舉中共和黨的優(yōu)勢。
“債務(wù)上限”的期限靠近。2月12日眾議院共和黨提出預(yù)算提案文本，建議把債務(wù)上限提高4萬億美元，而后續(xù)債務(wù)上限的磋商或還需循環(huán)反復(fù)，問題不解決，意味著控制長期利率的訴求、以及財政部發(fā)債受掣肘。
關(guān)稅可謂帶來最大的市場預(yù)期差之一：競選時特朗普表示對全球加10%關(guān)稅、對中國加60%；再看當下，對加墨25%關(guān)稅處于暫停期，對中國生效了10%關(guān)稅，全球鋼鐵/鋁和汽車的關(guān)稅待生效。
移民政策也有所讓步：競選時，承諾驅(qū)逐境內(nèi)所有的非法移民；而當下，主要驅(qū)逐有犯罪記錄的非法移民、同時嚴控非法入境。根據(jù)美國國土安全部數(shù)據(jù)，截至2月3日累計逮捕8758非法移民、其中5693名已經(jīng)驅(qū)逐出境。
后續(xù)關(guān)注：關(guān)稅政策或只是“階段性”軟化，關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點或在4月初。
1）301調(diào)查的針對性關(guān)稅或在路上。目前美國對中國10%關(guān)稅是援引IEEPA（國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法）進行加征，理由為芬太尼問題；我們認為，若雙方就芬太尼等問題達成協(xié)議，IEEPA條款下的關(guān)稅仍有望降級。但需注意，特朗普1月20日簽署的《美國貿(mào)易優(yōu)先政策》備忘錄要求，對中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的審查結(jié)果4月1日前提交，而后基于301調(diào)查的針對性關(guān)稅或落地。
2）“對等關(guān)稅”推動全球關(guān)稅升級。特朗普2月13日正式提出“對等關(guān)稅”，指示USTR和商務(wù)部展開審查；計劃于4月2日前發(fā)布結(jié)果。
3）TikTok禁令延期到期。特朗普將TikTok“不賣就禁”延期75天；即在4月4日之前，TikTok問題或?qū)⒃俣瘸蔀檎勁袩狳c。
風險提示：特朗普關(guān)稅政策超預(yù)期，美國經(jīng)濟基本面變化超預(yù)期。
|
|
