>> 長江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)日報-250221
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
大小： |
671KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天,劉漢緣 |
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日度觀點(diǎn)
◆生豬：
2月21日遼寧現(xiàn)貨14-14.6元/公斤，較上日穩(wěn)定；河南14.6-14.8元/公斤，較上日跌0.1元/公斤；四川15-15.6元/公斤，較上日跌0.1元/公斤；廣東15.2-16.2元/公斤，較上日穩(wěn)定，今日早間豬價穩(wěn)中偏弱。目前終端需求疲軟，價格走高后批發(fā)市場走貨不快，屠企大多虧損，豬價上方承壓，但肥標(biāo)價差仍大，二次育肥逢低進(jìn)場、屠宰企業(yè)14元/公斤也會考慮凍品入庫，也支撐價格，短期豬價圍繞14-15元/公斤震蕩整理，關(guān)注二育和屠宰凍品入庫介入情況。中長期來看，能繁母豬存欄2024年5-11月持續(xù)緩增，仔豬價格偏強(qiáng)，產(chǎn)能去化預(yù)期減弱，12月能繁母豬存欄環(huán)比小降，疊加性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，3-9月供應(yīng)呈增加態(tài)勢，上半年消費(fèi)淡季，在供強(qiáng)需弱格局下，豬價下跌風(fēng)險加劇，向成本回歸，需關(guān)注二育介入造成供應(yīng)后移、凍品入庫以及飼料價格波動對價格的擾動。策略上，期貨貼水反映弱勢預(yù)期，03倉單壓力較大，短期關(guān)注現(xiàn)貨表現(xiàn)，遠(yuǎn)月反彈逢高空，05壓力位13300-13500、07壓力位13700-13900、09壓力位14300-14500，可以逢高賣05虛值看漲期權(quán)收獲權(quán)利金。（數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部、我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)、涌益咨詢）
◆雞蛋：
2月21日山東德州報價3元/斤，較上日漲0.1元/斤；北京報價3.2元/斤，較上日漲0.11元/斤。短期2月新開產(chǎn)環(huán)比減少，同時低蛋價導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤大幅縮窄，養(yǎng)殖端淘汰老雞及換羽積極性提升，削弱供應(yīng)壓力，不過階段性需求偏弱，供應(yīng)相對充足下，蛋價支撐有限，窄幅波動。長期來看，高養(yǎng)殖利潤驅(qū)動24年下半年補(bǔ)欄積極性較高，對應(yīng)一二季度新開產(chǎn)蛋雞較多，供應(yīng)持續(xù)增加，不過在雞苗供應(yīng)偏緊、雞齡結(jié)構(gòu)偏老背景下，需要關(guān)注老雞淘汰或換羽對階段性供應(yīng)的影響。當(dāng)前盤面升水現(xiàn)貨，蛋價走勢承壓，盤面低位震蕩；中長期供應(yīng)壓力增加，遠(yuǎn)月估值相對承壓，同時關(guān)注原料成本波動對遠(yuǎn)月估值擾動。策略上若短期蛋價跌至飼料成本以下并維持，05謹(jǐn)慎追空，關(guān)注3150-3170支撐表現(xiàn)；08、09大邏輯偏空對待，關(guān)注飼料端及淘汰擾動。關(guān)注淘雞、各環(huán)節(jié)庫存、下游需求表現(xiàn)。（數(shù)據(jù)來源：蛋e網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊）
◆油脂：
2月20日美豆油主力5月合約漲1.84%收于47.66美分/磅，因?yàn)榘⒏⒃俅纬霈F(xiàn)高溫天氣。馬棕油主力5月合約跌0.58%收于4646令吉/噸，主要因?yàn)槎叹€多頭平倉，此外令吉匯率走強(qiáng)也帶來壓力。全國棕油價格漲70- 160元/噸至10050-10370元/噸，豆油價格變動10-40元/噸至8350- 8650元/噸，菜油價格漲80元/噸至8780-9080元/噸。
棕櫚油方面，MPOB1月報告顯示1月馬棕油的期末庫存僅有158萬噸，低于市場預(yù)估，報告影響偏多。進(jìn)入2月后，市場預(yù)計(jì)東南亞的傳統(tǒng)減產(chǎn)季和印度齋月備貨帶來的需求增長將使得馬棕油庫存繼續(xù)維持低位。航運(yùn)數(shù)據(jù)顯示2月1-20日馬棕油出口環(huán)比下降0.3-8.1%，較之前跌幅收窄，顯示出口轉(zhuǎn)好。加印尼宣布將在2026年啟動B50，以及有消息稱印尼將限制齋月期間的棕油出口等利多刺激，馬棕油強(qiáng)勢上漲。預(yù)計(jì)馬棕油05短期偏強(qiáng)震蕩，突破4600壓力后關(guān)注4800附近表現(xiàn)。國內(nèi)方面，一季度買船偏少，2025年2-4油月均到港量在20附近，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在5月份才會明顯增加。因此雖然棕油的國內(nèi)消費(fèi)也壓縮至極限，但供需雙弱下國內(nèi)供需仍維持緊平衡，庫存繼續(xù)緩慢去化。
豆油方面，24/25年度巴西大豆收割進(jìn)度大幅加快，南美豆供應(yīng)壓力增加。USDA2月報告影響偏中性，無法提供額外支撐。加上川普宣布美國將啟動對等關(guān)稅，市場擔(dān)心貿(mào)易戰(zhàn)升級干擾美豆出口，均令美豆短期承壓。不過未來一周高溫天氣再次席卷阿根廷，南美地區(qū)大豆產(chǎn)量的不確定性仍然存在；疊加美豆油庫存偏低，以及川普宣稱有望和中國達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)定，限制美豆的下行空間。預(yù)計(jì)美豆05合約短期在1000-1100區(qū)間內(nèi)震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)對美豆買船一般，導(dǎo)致2-4月份大豆到港量較少，2-3月期間部分油廠有停機(jī)計(jì)劃。如果供應(yīng)缺口無法填補(bǔ)，后續(xù)豆油去庫有望加速。不過上周時有市場消息稱大豆拋儲啟動，如果落實(shí)將緩解一季度大豆緊張的現(xiàn)狀。消息擾動導(dǎo)致近期國內(nèi)豆油盤面表現(xiàn)受到壓制，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注拋儲落實(shí)情況。
菜油方面，2月4日美加兩國宣布征25%關(guān)稅的時間暫時推遲一個月。之前市場因?yàn)閾?dān)心美國新關(guān)稅政策阻礙加菜油進(jìn)口造成的壓力得到釋放。此外加拿大菜籽需求較強(qiáng)，使得12月底加菜籽庫存1138.2萬噸低于去同1408.7萬噸，顯示本國菜籽供應(yīng)較為緊張，都帶動加菜籽價格回升，成本端支撐增強(qiáng)。國內(nèi)方面，目前菜系仍面臨短期供應(yīng)過剩問題，截至2月14日當(dāng)周國內(nèi)菜籽及菜油庫存仍處于42和67萬噸高位。不過國內(nèi)對2025年遠(yuǎn)月菜籽采買進(jìn)度偏慢，使得預(yù)估的2月菜籽進(jìn)口量13萬噸低于1月19.5萬噸和12月60萬噸。供應(yīng)端壓力減輕，菜籽供應(yīng)量下降將促使菜油加速去庫。此外關(guān)注2月20日舉辦的加菜籽意見陳述會的結(jié)果，將決定未來加菜籽能否順利進(jìn)入中國。
總之，短期來看，國內(nèi)油脂品種間走勢繼續(xù)分化：受印度齋月備貨啟動、印尼將在3月份實(shí)施B40和國內(nèi)棕油持續(xù)去庫等利多的支撐，棕油在油脂中
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