>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250219
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
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| 3099KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,梁海寬,莉娜 |
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銅：
截止2月17日周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存較上周四增加2.41萬(wàn)噸至35.03萬(wàn)噸，累庫(kù)節(jié)奏未有進(jìn)一步放緩。當(dāng)前庫(kù)存較節(jié)前增加18.45萬(wàn)噸。交割結(jié)束后，后續(xù)國(guó)產(chǎn)銅發(fā)往倉(cāng)庫(kù)的量預(yù)計(jì)會(huì)下降，雖然進(jìn)口銅仍將繼續(xù)到貨，但總供應(yīng)壓力有望階段性緩解。下游消費(fèi)方面，元宵過(guò)后下游企業(yè)全面恢復(fù)生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)銅需求量回升。本周?chē)?guó)內(nèi)銅市將逐步趨于供需平衡，累庫(kù)節(jié)奏將進(jìn)一步放緩。海外庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾出現(xiàn)緩解，隨著全球銅資源持續(xù)向美國(guó)流動(dòng)，美銅溢價(jià)有走弱的跡象，對(duì)滬銅帶動(dòng)作用減弱。進(jìn)口銅精礦指數(shù)自去年二季度末后再次轉(zhuǎn)負(fù)，且負(fù)值持續(xù)擴(kuò)大，后續(xù)預(yù)計(jì)將對(duì)冶煉端形成約束，供給端對(duì)銅價(jià)的支撐力度仍較強(qiáng)。宏觀層面，1月中美制造業(yè)PMI漲跌互現(xiàn)，節(jié)后國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期向好，且后續(xù)財(cái)政仍有發(fā)力空間，消費(fèi)品以舊換新政策也將提振銅需求，隨著下游的全面復(fù)工，基本面對(duì)銅價(jià)仍具備一定的支撐，但上漲動(dòng)能將逐步放緩。滬銅上方壓力區(qū)間在77000-78000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在75000-76000元/噸附近。建議保持逢高沽空思路，期權(quán)方面可嘗試賣(mài)出輕度虛值看漲期權(quán)，或構(gòu)建賣(mài)出跨式策略以做空波動(dòng)率。
鋅：
美元指數(shù)整理，關(guān)稅憂慮和俄烏沖突談判引發(fā)避險(xiǎn)回升，本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要，市場(chǎng)關(guān)注地緣形勢(shì)變化。有色金屬震蕩波動(dòng)。國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨庫(kù)存如期繼續(xù)累庫(kù)，但相對(duì)較低的庫(kù)存水準(zhǔn)令累庫(kù)壓力有限，需求端開(kāi)工增加但有待進(jìn)一步改善。滬鋅窄幅整理，技術(shù)來(lái)看，鋅價(jià)處下行趨勢(shì)中的修正階段，但反彈動(dòng)力有限。上檔關(guān)注壓力24300-24500，下檔支撐則繼續(xù)關(guān)注23000-23200。近期繼續(xù)關(guān)注美元波動(dòng)及節(jié)后需求恢復(fù)變化。
鋁及氧化鋁：
盤(pán)面橫盤(pán)整理。隨著氧化鋁價(jià)格下跌，電解鋁成本持續(xù)下移，電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)將顯著增加。而中下游在假期結(jié)束后也在大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，建議暫時(shí)觀望為主。滬鋁04合約上方壓力區(qū)間21000-21500，下方支撐區(qū)間19800-20000。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，且轉(zhuǎn)為貼水于盤(pán)面，部分氧化鋁廠檢修以及電解鋁復(fù)產(chǎn)的消息利多盤(pán)面，整體依然難言見(jiàn)底。05合約上方壓力區(qū)間3600-3800，下方支撐區(qū)間3000-3200。
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