>> 銀河證券-ETF策略系列：結(jié)合二階隨機(jī)占優(yōu)的資金流向ETF行業(yè)配置策略-250219
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
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| 9257KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馬普凡 |
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行業(yè)ETF數(shù)量規(guī)模近年來增長(zhǎng)迅速，廣泛覆蓋熱門行業(yè)，中信一級(jí)行業(yè)口徑下年度和月度行業(yè)輪動(dòng)持續(xù)，行業(yè)ETF的配置方法具有可行性:截至2024年12月31日,已上市的行業(yè)ETF共有423支，總規(guī)模達(dá)到5466.40億元。其總數(shù)量和規(guī)模在2021年以后較于之前出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。從其大類行業(yè)的分布來看，科技和消費(fèi)等熱門大類行業(yè)的ETF規(guī)模覆蓋超過1000億元，受到市場(chǎng)青睞。加之從2020年到2024年，每年表現(xiàn)最好和表現(xiàn)最差的中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)不盡相同，不同行業(yè)月度收益率的大偏差恒定存在，一級(jí)行業(yè)口徑下的行業(yè)主題ETF輪動(dòng)策略仍然存在可行性。
熱門大類行業(yè)中行業(yè)ETF的二級(jí)行業(yè)數(shù)量規(guī)模覆蓋率較高，追蹤二級(jí)行業(yè)指數(shù)ETF適合歸納至一級(jí)行業(yè)口徑將進(jìn)行配置:截至2024年12月31日，在熱門大類行業(yè)消費(fèi)和科技中二級(jí)行業(yè)覆蓋數(shù)量覆蓋率分別為53.57%和61.19%,規(guī)模覆蓋率57.68%和75.80%,直接覆蓋大類行業(yè)和一-級(jí)行業(yè)的ETF數(shù)量和規(guī)模占比較少，但由于二級(jí)行業(yè)種類較多，具有不易跟蹤的特點(diǎn)，同時(shí)大類行業(yè)僅有7個(gè),分類過于簡(jiǎn)單不適用于輪動(dòng)策略,加之在中信一級(jí)行業(yè)口徑下的輪動(dòng)效應(yīng)，將追蹤二級(jí)行業(yè)指數(shù)的ETF歸納到相應(yīng)一級(jí)行業(yè)進(jìn)行輪動(dòng)是更好的配置方法。
資金流向相關(guān)指標(biāo)能直觀反映市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的關(guān)注度，適合作為上述歸納方法下一級(jí)行業(yè)選擇指標(biāo):資金流向相關(guān)指標(biāo)能夠直觀反映市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的關(guān)注度，適合于上述將追蹤二級(jí)行業(yè)的ETF歸納至相應(yīng)一級(jí)行業(yè)的配置方法，追合作為一級(jí)行業(yè)口徑下行業(yè)的選擇指標(biāo)。從融資余額、凈主動(dòng)買入額和游資凈買入額三個(gè)角度來看，融資余額代表了整體市場(chǎng)對(duì)于某個(gè)行業(yè)的買入信心,凈主動(dòng)買入額能夠?qū)C(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者進(jìn)行細(xì)化分析，代表不同市場(chǎng)主體的買入意愿，而游資凈買入額代表市場(chǎng)投機(jī)資本對(duì)于行業(yè)的看好程度。
單純的資金流向指標(biāo)不能在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)取得穩(wěn)定的超額收益,進(jìn)一步結(jié)合二階隨機(jī)占優(yōu)的ETF行業(yè)配置策略能夠較于中證800取得顯著超額收益:根據(jù)上述資金流向角度，通過指標(biāo)測(cè)試之后確定具體指標(biāo)對(duì)一級(jí)行業(yè)進(jìn)行選擇,選擇后的行業(yè)等權(quán)策略相較于全行業(yè)平均超額收益表現(xiàn)在2023年較為不穩(wěn)定。由于上述過程沒有考慮最終持倉(cāng)權(quán)重的問題，需要進(jìn)一步運(yùn)用基于Copula的二階隨機(jī)占優(yōu)算法對(duì)ETF持倉(cāng)進(jìn)行權(quán)重優(yōu)化。以中證800指數(shù)作為策略基準(zhǔn)，自2020年至2025年1月，策略年化收益率為20.15%，相較于中證800指數(shù)超額累計(jì)達(dá)到155.30%，超額收益顯著。
風(fēng)險(xiǎn)提示:報(bào)告結(jié)論基于歷史價(jià)格信息和統(tǒng)計(jì)規(guī)律，但二級(jí)市場(chǎng)受各種即時(shí)性政策影響易出現(xiàn)統(tǒng)計(jì)規(guī)律之外的走勢(shì)，所以報(bào)告結(jié)論有可能無法正確預(yù)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展，報(bào)告閱讀者需審慎參考報(bào)告結(jié)論。歷史收益不代表米來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
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