>> 國泰君安-IPO專題：新股精要—國內(nèi)鋰電領(lǐng)域領(lǐng)先的鋁基材供應(yīng)商永杰新材-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
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| 930KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀,王思琪 |
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投資要點：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)鋰電領(lǐng)域領(lǐng)先的鋁基材供應(yīng)商，把握下游新能源發(fā)展機遇實現(xiàn)業(yè)績快速增長，募投擴產(chǎn)有望進一步提升市場競爭地位。公司主要下游新能源鋰電池行業(yè)主動去庫周期有望迎來拐點，積極拓展電子電器等領(lǐng)域應(yīng)用，產(chǎn)品需求持續(xù)向好。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為4920.00萬股，發(fā)行后總股本為19672.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額20.89億元。本次募投項目建成并達(dá)產(chǎn)后，將幫助公司將總產(chǎn)能由30.5萬噸提升至36萬噸，其中新增鋰電池鋁板帶箔出貨量13萬噸，有望進一步提升公司市場競爭地位。
主營業(yè)務(wù)分析：公司專業(yè)從事鋁板帶箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品形態(tài)主要以鋁板帶為主，收入占比約90.00%。鋰電池領(lǐng)域加速發(fā)展帶動公司業(yè)績增長，2021~2023年公司業(yè)績有所波動但呈向上趨勢，期間營收及歸母凈利潤年均復(fù)合增速分別為1.58%和-0.29%。受下游需求及加工費水平變化影響，公司主要產(chǎn)品毛利率有所波動，整體維持在9%附近，期間費用率總體呈下降趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：受益于下游汽車等行業(yè)需求拉動，國內(nèi)鋁壓延行業(yè)總產(chǎn)量穩(wěn)步提升，但行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有進一步優(yōu)化空間。下游新能源鋰電池對鋁板帶箔相關(guān)需求仍將保持30%以上復(fù)合增速。我國鋁板帶箔行業(yè)市場主體平均規(guī)模較小，行業(yè)集中度較低，公司是國內(nèi)“鋰離子動力電池結(jié)構(gòu)件用鋁合金板帶”產(chǎn)品市場占有率國內(nèi)第一的企業(yè)。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C32有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)”近一個月（截至2025年2月21日）靜態(tài)市盈率為17.66倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇鼎勝新材（603876.SH）、明泰鋁業(yè)（601677.SH）、常鋁股份（002160.SZ）和華峰鋁業(yè)（601702.SH）作為同行業(yè)可比上市公司。截至2025年2月21日，可比公司對應(yīng)2023年平均PE（LYR）為16.25倍，對應(yīng)2024和2025年Wind一致預(yù)測平均PE為14.04倍和11.51倍（均剔除異常值常鋁股份）。
風(fēng)險提示：1）市場競爭加劇的風(fēng)險；2）業(yè)績大幅下滑風(fēng)險
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