>> 銀河期貨-粕類日?qǐng)?bào)：供應(yīng)情況緩解，粕類整體回落-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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國(guó)際大豆：CBOT大豆整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，產(chǎn)區(qū)天氣近期有所好轉(zhuǎn)，同時(shí)美玉米回落壓力也有所增加。近期國(guó)際大豆市場(chǎng)基本面變化不大，產(chǎn)區(qū)方面天氣仍然維持良好，雖然未來一周阿根廷偏干情況整體有所好轉(zhuǎn)，兩周后降雨整體有所好轉(zhuǎn)，巴西近期降雨整體有增多，可能對(duì)后續(xù)產(chǎn)生影響。從長(zhǎng)期基本面來看，近期公布的月度供需報(bào)告對(duì)美國(guó)方面未進(jìn)行調(diào)整，供應(yīng)端仍然維持高位，雖然此前對(duì)單產(chǎn)下調(diào)，但總體供應(yīng)仍然相對(duì)較大。巴西方面各機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)量有小幅調(diào)整，但整體供應(yīng)量仍維持在相對(duì)偏高水平，雖然年內(nèi)需求有一定增加，但總體供需仍然相對(duì)偏寬松。阿根廷今年產(chǎn)量有所下調(diào)，但實(shí)際產(chǎn)量可能仍有變化，并且在今年關(guān)稅下調(diào)的背景下，實(shí)際供應(yīng)釋放可能更加明顯。全球大豆市場(chǎng)仍然是以增產(chǎn)增庫存為主，難以帶動(dòng)價(jià)格重心出現(xiàn)明顯上移。不過，由于當(dāng)前大豆種植利潤(rùn)虧損比較嚴(yán)重，后續(xù)北美大豆種植面積可能有所減少。從近端來看，美豆在階段性反彈后，市場(chǎng)銷售意愿比較強(qiáng)，出口量繼續(xù)偏低，上周公布的出口銷售數(shù)據(jù)整體維持低位，截止2月13日當(dāng)周，大豆出口銷售量48萬噸，環(huán)比小幅增加，這在近期巴西出口情況不佳的背景下體現(xiàn)一定程度反應(yīng)了出口需求一般，不過美豆整體出口完成進(jìn)度比較好。1月NOPA數(shù)據(jù)顯示壓榨量為2.00383億蒲，總體表現(xiàn)良好，2月期間預(yù)計(jì)可能繼續(xù)下滑。巴西近期北部部分州上調(diào)出口關(guān)稅，由此可能影響巴西國(guó)內(nèi)出口意愿，但由于消息同樣顯示巴西B15政策實(shí)行推遲，國(guó)內(nèi)壓榨缺乏支撐，同時(shí)由于本次關(guān)稅上調(diào)力度整體比較一般，因此后續(xù)可能仍將伴隨著一定的出口壓力。阿根廷近期關(guān)注重點(diǎn)同樣在于農(nóng)戶銷售情況，雖然今年產(chǎn)量可能較去年有所下調(diào)，但農(nóng)戶銷售進(jìn)度整體有所好轉(zhuǎn)。因此，在近端來看，隨著銷售的逐步加快，預(yù)計(jì)國(guó)際市場(chǎng)仍將表現(xiàn)出一定壓力。在此背景下，預(yù)計(jì)國(guó)際大豆市場(chǎng)進(jìn)一步上漲難度仍然較大。
豆粕：國(guó)內(nèi)盤面今日開始有所下行，月間價(jià)差也同樣有所回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然相對(duì)偏緊。豆粕單邊回落，前期沖高后開始有回落表現(xiàn)，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱沖擊較多，月間價(jià)差方面，整體影響比較有限，現(xiàn)貨方面繼續(xù)維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但因近期豆粕仍在去庫，且實(shí)際供需好轉(zhuǎn)有限，因此價(jià)差仍維持偏強(qiáng)。供需面來看，前期市場(chǎng)成交表現(xiàn)良好，提貨動(dòng)力仍偏強(qiáng)，油廠開機(jī)率回升，現(xiàn)貨緊張情況可能有所好轉(zhuǎn)。中期基本面來看，大豆到港量仍然維持偏低水平，豆粕需求雖然改善空間有限，但供應(yīng)較少影響更加突出，豆粕或繼續(xù)去庫。數(shù)據(jù)顯示，截止2月14日當(dāng)周，油廠大豆實(shí)際壓榨量215.35萬噸，開機(jī)率為60.54%。大豆庫存501.42萬噸，較上周減少45.43萬噸，減幅8.31%，同比去年減少54.32萬噸，減幅9.77%。豆粕庫存49.88萬噸，較上周增加6.49萬噸，增幅14.96%，同比去年減少5.68萬噸，減幅10.22%。
菜粕：菜粕盤面同樣呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行，豆菜粕價(jià)差小幅震蕩，近月月間價(jià)差有所回落。菜粕單邊變化主要受豆粕影響，但由于庫存開始逐步見頂，且需求較好，走勢(shì)表現(xiàn)較強(qiáng)，月間價(jià)差近期仍表現(xiàn)出一定壓力?；久鎭砜?，近期豆粕現(xiàn)貨基差較強(qiáng)，菜粕需求好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)整體以高位去庫為主。中期來看，菜籽供應(yīng)或進(jìn)一步減少，政策端仍然存在較大不確定性使得供應(yīng)端后續(xù)變數(shù)較大。數(shù)據(jù)顯示，截止2月14日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為12.1萬噸，本周開機(jī)率32.25%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存41.1萬噸，環(huán)比上周減少1.3萬噸；菜粕庫存3.4萬噸，環(huán)比上周減少0.15萬噸。
交易策略
單邊：預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行為主
套利：M59反套，RM59反套
期權(quán)：看跌海鷗期權(quán)（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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