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純債基金如何把握債市機(jī)會(huì)
　　整體規(guī)模：快速擴(kuò)容。2024年末，主動(dòng)管理型純債、被動(dòng)指數(shù)型債基規(guī)模分別為7.7萬億和1.3萬億，較2023年末分別增長(zhǎng)16%和71%。
　　行業(yè)格局：持續(xù)變化。在短債基金中，大中型機(jī)構(gòu)的增幅及增速均相對(duì)更快，主要依靠1-2只拳頭型產(chǎn)品貢獻(xiàn)增量。在中長(zhǎng)債基金中，大小機(jī)構(gòu)均有擴(kuò)容，但中小機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)率更高，且憑借多只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速增長(zhǎng)。
　　投資者結(jié)構(gòu)：存款利率持續(xù)下調(diào)導(dǎo)致資金出表，疊加2024年債市整體走出快牛行情，偏好穩(wěn)健型品種的個(gè)人投資者加速入場(chǎng)。
　　資產(chǎn)端策略：央行“打擊資金空轉(zhuǎn)”的導(dǎo)向，疊加負(fù)carry環(huán)境，純債基金加杠桿意愿減弱。久期策略成為純債基金的一致選擇。
　　機(jī)構(gòu)資金跟蹤
　　本周（2025年2月17日-2025年2月21日）流動(dòng)性明顯收緊。R007收于2.31%，較上周增加28BP，DR007收于2.22%，較上周增加27BP。6個(gè)月國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率收于1.26%，較上周增加1BP。
　　機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
　　久期方面，本周績(jī)優(yōu)利率債基金久期較上周有所下行；“資產(chǎn)荒”指數(shù)有所下行；杠桿方面，全市場(chǎng)杠桿率較上周有所增加，收于106.0%；理財(cái)市場(chǎng)方面，本周全市場(chǎng)產(chǎn)品破凈率較上周有所上行，為2.9%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基金過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)。相關(guān)結(jié)論主要基于過往數(shù)據(jù)計(jì)算所得，不能完全預(yù)測(cè)未來。報(bào)告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方式可能存在誤差。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期。需要警惕流動(dòng)性的“退潮”。