>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250225
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
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| 2208KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
當(dāng)前美豆因阿根廷降雨恢復(fù)及美豆國(guó)內(nèi)供需較好處于震蕩趨勢(shì)。周一國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨20-50元，華東報(bào)3650元/噸左右跌40。鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)2月下旬到3月山東油廠停機(jī)較多，其他區(qū)域停機(jī)計(jì)劃較少，區(qū)域缺豆現(xiàn)象嚴(yán)重。周一油廠開(kāi)機(jī)率56%，成交10.09萬(wàn)噸，提貨16.47萬(wàn)噸。MYSTEEL統(tǒng)計(jì)截至上周五港口大豆庫(kù)存570.66萬(wàn)噸環(huán)比去庫(kù)100萬(wàn)噸，同比去年減少55.47萬(wàn)噸。上周油廠大豆到港約169萬(wàn)噸。油廠豆粕庫(kù)存49.88萬(wàn)噸環(huán)比增加6.49萬(wàn)噸，同比減少5.68萬(wàn)噸。
南美方面，巴西升貼水收割季節(jié)近期小幅下滑，不過(guò)雷亞爾升值給予支撐，大豆到港成本穩(wěn)定為主，未來(lái)兩周雨量未超出季節(jié)性，后續(xù)收割受影響不大。阿根廷未來(lái)2天仍然炎熱，3天后預(yù)計(jì)有較大規(guī)模降雨，溫度下降。市場(chǎng)關(guān)注2月27號(hào)晚間的USDA長(zhǎng)期預(yù)測(cè)報(bào)告，由于大豆玉米比價(jià)較低，預(yù)期美國(guó)25/26年度大豆種植面積可能下降。
【交易策略】
USDA 2月月報(bào)邊際下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量300萬(wàn)噸，幅度不大，美豆隨著阿根廷降雨回歸暫處于震蕩偏弱趨勢(shì)，后續(xù)巴西降雨較多延遲收割及阿根廷干旱是否再度上演仍有一定的交易窗口，同時(shí)美豆中期因大豆玉米比價(jià)的下降及貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期等存在種植面積下調(diào)預(yù)期，美豆存在較強(qiáng)支撐。美國(guó)方面關(guān)稅政策仍然施壓，國(guó)內(nèi)反制措施目前尚未涉及大豆，但貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期會(huì)提供支撐。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨因預(yù)期2、3月到港較少形成庫(kù)存偏緊預(yù)期，現(xiàn)貨博弈激烈。后續(xù)豆粕可能會(huì)呈現(xiàn)下有強(qiáng)支撐的格局，遠(yuǎn)月單邊嘗試逢低買入，上方空間則受南美天氣、美豆面積預(yù)估而定。
油脂
【重要資訊】
1、據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS及AmSpec，2月前10日馬棕出口環(huán)比下降3.94%或增加6.39%，2月前15日出口環(huán)比下降13.34%-19.9%,2月前20日出口環(huán)比下降0.3%-8.1%。2月前10日產(chǎn)量下滑1.81%，2月前15日產(chǎn)量環(huán)增12.54%，2月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增加8.57%。
2、據(jù)外媒報(bào)道，馬來(lái)西亞商品部長(zhǎng)周一表示，政府不會(huì)將當(dāng)前10%的棕櫚油生物柴油強(qiáng)制摻混比例提升至20%，因?qū)嵤〣20計(jì)劃需要約6.43億林吉特（約合1.462億美元）的基礎(chǔ)設(shè)施投資，而產(chǎn)業(yè)界要求政府承擔(dān)該費(fèi)用但財(cái)政部尚未準(zhǔn)備撥款。
3、馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）：預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將在2月底降至150萬(wàn)噸，為近兩年來(lái)的最低水平。
短期2月前20日馬來(lái)棕櫚油出口數(shù)據(jù)有所轉(zhuǎn)好，產(chǎn)量環(huán)比回升，不過(guò)近期印度等齋月備貨需求及原油反彈、美國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)支持生物燃料表態(tài)、印尼應(yīng)對(duì)齋月供應(yīng)難起量且傳言限制出口以滿足國(guó)內(nèi)需求等推漲油脂，上周印尼貿(mào)易部官員對(duì)限制出口表示否認(rèn)，印度傳取消多批棕櫚油訂單，油脂多空交織。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，棕櫚油基差連續(xù)小幅下滑。廣州24度棕櫚油基差05+760（0）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差05+480（0）元/噸，華東菜油基差05+30（-50）元/噸。
【交易策略】
油脂因棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)仍處低位、銷區(qū)前期進(jìn)口較少近期有可能恢復(fù)采購(gòu)而近月合約偏強(qiáng)的邏輯已經(jīng)兌現(xiàn)，高價(jià)油脂已經(jīng)抑制了印度、巴西等地的需求，油脂或進(jìn)入震蕩趨勢(shì)。中期則受新作油脂恢復(fù)性增產(chǎn)及美國(guó)生物柴油需求總量削減的疑慮影響偏空。
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