>> 國證國際-港股晨報-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國證國際 |
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國證視點：資金東流趨勢持續(xù)，重申恒指可達26000點
港股于上周五表現(xiàn)凌厲，大市高開高走，科網(wǎng)股繼續(xù)領漲。恒指高開513點至23090點，經(jīng)過短暫的拉鋸后逐步擴大漲幅，午后漲勢加劇，恒指最終以全日高位收市，收報23477點，漲900點或3.99%。大市成交保持活躍并繼續(xù)回升，主板成交報3936億港元，較上日多38.6%。全周，恒指升857點或3.79%，繼續(xù)領跑環(huán)球股市。
行業(yè)表現(xiàn)方面，12個恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，7個上升，5個下跌，領漲板塊為可選消費、資訊科技、醫(yī)療保健及電訊，漲幅分別為7.14%、6.35%、5.06%及4.71%。領跌板塊為能源、材料、必需性消費及綜合企業(yè)，跌幅分別為0.77%、0.47%、0.41及0.40%。
美股于周五繼續(xù)走弱，經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱成為淡友攻擊借口，三大股指跌1.69%-2.20%，科技股跌幅較大。從美元及十年期債息來看，我們認為市場對通脹壓力其實并不甚淡友，近期美股相對弱勢或反映資金從西向東流向。
美股急跌對投資情緒有一定影響，尤其港股近期也經(jīng)歷了一波不錯的行情。不過，如我們上周所指，在估值修復與基本面改善的雙輪驅(qū)動下，港股市場仍具備可觀的上行空間。我們重申上周觀點：
一、估值重塑的三大驅(qū)動力
地緣政治溢價收窄：特朗普政府推行的"美國優(yōu)先"政策呈現(xiàn)無差別化特征，在限制中國發(fā)展的同時，也加劇了與盟友的貿(mào)易摩擦。這種政策轉(zhuǎn)向客觀上分散了西方陣營對華遏制力度，疊加美國受制于高通脹環(huán)境難以實質(zhì)性升級關(guān)稅措施，此前因政治風險產(chǎn)生的估值折讓有望逐步收窄。
美元周期轉(zhuǎn)向利好：隨著美國通脹呈現(xiàn)漸進式回落態(tài)勢，美聯(lián)儲貨幣政策雖保持審慎，但降息周期方向未改。美元指數(shù)及美債收益率中樞的下移，將有效緩解新興市場的資本外流壓力，為港股創(chuàng)造更有利的流動性環(huán)境。
科技價值重估浪潮：中國在人工智能、量子計算等前沿領域的突破性進展，配合政策端對科技創(chuàng)新的系統(tǒng)性支持，正引發(fā)全球資本對中國科技資產(chǎn)的重新定價。
二、基本面改善的雙引擎
制度紅利釋放：政策層面對民營經(jīng)濟定位的重新厘清，通過市場化改革和監(jiān)管框架優(yōu)化，有效提振了企業(yè)家的經(jīng)營信心。
技術(shù)革命賦能：AI技術(shù)應用進入加速滲透期，頭部企業(yè)通過流程智能化改造實現(xiàn)降本增效，同時開拓元宇宙、智能駕駛等新興收入來源。值得關(guān)注的是，盈利預期的上修本身即可觸發(fā)估值的乘數(shù)效應，形成基本面與估值正向共振。
三、資金配置的洼地效應
當前全球機構(gòu)投資者仍低配港股，加上港股估值仍低于環(huán)球主要市場，隨著風險偏好的逐步修復，預計將有超配資金回流港股市場。
我們重申，恒指年內(nèi)可達到26000點以上（基于恒指FY2025預測EPS約為2200點，配以12倍預測市盈率目標），而此目標只是中性預期。
分析師：韓致立
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