>> 招商證券-建材行業(yè)定期報告：玻纖龍頭對細紗產(chǎn)品復價，關注盈利能力提升-250225
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
大小： |
1576KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭曉剛,袁定云 |
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本周（2025/2/17-2025/2/21）建材動態(tài)：水泥行業(yè)需求恢復偏弱，價格延續(xù)回落走勢；浮法玻璃現(xiàn)貨市場呈下降趨勢，下游采購積極性不高；玻纖中，無堿粗紗市場價格有所上調(diào)，電子紗市場價格暫穩(wěn)，玻纖龍頭對中高端細紗系列產(chǎn)品提價，關注盈利能力提升。消費建材板塊，舊改政策持續(xù)推進，有望支撐地產(chǎn)后周期建材需求。
水泥行業(yè)：需求恢復偏弱，價格延續(xù)回落走勢。本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)走弱，跌幅為1.4%。價格回落區(qū)域主要有浙江、山東、河南、湖北和云南地區(qū)，幅度20-30元/噸；價格推漲區(qū)域有江蘇蘇錫常、上海、浙江杭嘉湖、福建、貴州和重慶地區(qū)，幅度10-60元/噸不等。2月下旬，國內(nèi)水泥市場需求量環(huán)比繼續(xù)提升，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)平均出貨率約為22%，環(huán)比上周提升約11個百分點，同比下滑約6個百分點。分區(qū)域看，華東、華南地區(qū)略好，企業(yè)發(fā)貨普遍在3-4成，其他其余多在1-3成水平。價格方面，由于整體市場需求恢復偏弱，本周價格仍延續(xù)回落走勢，但為防止價格持續(xù)回落，以及提振市場信心，價格推漲地區(qū)增多，表明企業(yè)穩(wěn)價意愿增強，預計后期價格多將震蕩企穩(wěn)。
浮法玻璃行業(yè)：現(xiàn)貨市場呈下降趨勢，下游采購積極性不高。截至20250220全國浮法玻璃均價1340元/噸，較13日價格下降10元/噸；本周全國周均價1344元/噸，較上周下降4.49元/噸。本周國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場呈下降趨勢。整體來看，需求啟動遲緩下，下游采購原片積極性整體不高，甚至部分企業(yè)為刺激下游拿貨，讓利優(yōu)惠或價格下調(diào)，而多數(shù)企業(yè)出貨未有明顯改善，整體庫存仍呈增加趨勢。截至2025年2月20日，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為15.53萬噸，比13日-0.7%。本周（20250214-0220）全國浮法玻璃產(chǎn)量109.08萬噸，環(huán)比-0.22%，同比-9.44%。截止到20250220，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6555.9萬重箱，環(huán)比+245.5萬重箱，環(huán)比+3.89%，同比+20.84%。折庫存天數(shù)30.4天，較上期+1.2天。
玻纖行業(yè)：玻纖龍頭對中高端細紗系列產(chǎn)品提價，關注盈利能力提升。2025/2/24中國巨石、泰山玻纖等多家玻纖企業(yè)發(fā)布調(diào)價通知，中國巨石自3月1日起，對電子紗電子布產(chǎn)品價格進行恢復性調(diào)整，按照電子細紗復價800元/噸，電子布復價0.3元/米；泰山玻纖即日起對細紗系列產(chǎn)品銷售價格上調(diào)800元/噸，電子布系列產(chǎn)品銷售價格上調(diào)0.3元/米。全市場來看，1）粗紗：本周無堿池窯粗紗市場價格有所上調(diào)，周內(nèi)各區(qū)域部分廠報價調(diào)漲100-200元/噸不等，其余熱固產(chǎn)品價格亦有小幅跟漲，部分廠后續(xù)仍有新價落實計劃，但周內(nèi)據(jù)了解，主流產(chǎn)品近期市場成交價格小幅提漲100元/噸左右。供應端來看，周內(nèi)個別產(chǎn)線均有新點火，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，多以熱塑及低介電產(chǎn)品為主，普通產(chǎn)品產(chǎn)量仍可控，加之風電紗價格尚處商談階段，局部價格已談定，漲勢不改下，短期價格大概率維持小漲走勢。2）電子紗：本周電子紗市場價格大致走穩(wěn)，各廠家報價以前期價格為主，但局部廠家成交存小幅靈活政策，主因前期簽單價格略低。供應端看，近期華中個別產(chǎn)線點火，但設計產(chǎn)能相對較小，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為低介電電子紗，普通G75市場供應相對平穩(wěn)，受成本壓力影響，后期價格或存提漲預期。
消費建材行業(yè)：舊改政策持續(xù)推進，有望支撐地產(chǎn)后周期建材需求。據(jù)住建部數(shù)據(jù)，2024年全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.8萬個，超額完成5.4萬個的年度目標任務。分地區(qū)看，北京、河南、廣西等11個地區(qū)超額完成計劃。今年，多省份將“擴內(nèi)需”列為2025年首要任務，重大基建項目、以舊換新政策及城市更新計劃將繼續(xù)推進。房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”政策持續(xù)推進，保交樓、存量房收購及保障性住房供給釋放，有望支撐地產(chǎn)后周期建材品類需求。同時，存量房翻新需求持續(xù)增長，消費建材下游客戶中C端占比逐漸提升。
投資建議：偉星新材、科達制造、蒙娜麗莎、亞士創(chuàng)能、北新建材、科順股份、東鵬控股；關注中國巨石、中材科技。
風險提示：基建投資增速不達預期，地產(chǎn)新開工大幅下滑，原材料和燃料動力價格大幅上漲，市場競爭加劇。
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